Contexto e decisão
O Banco do Canadá anunciou hoje a redução da taxa alvo da overnight rate em 25 pontos-base, levando-a a 2,25%. A taxa do Bank Rate fica em 2,5% e a taxa de depósito em 2,20%.
Perspectiva global
Com os impactos das ações comerciais dos EUA sobre o crescimento e a inflação mais claros, o Banco retorna ao seu costume de apresentar uma projeção para as economias global e canadense no Monetary Policy Report (MPR). Como a política comercial dos EUA segue incerta, esse cenário implica um leque de riscos mais amplo do que o usual.
Apesar de a economia mundial ter mostrado resiliência frente ao aumento histórico das tarifas dos EUA, os efeitos começam a se tornar mais evidentes. Relações comerciais se reconfiguram e tensões comerciais elevadas freiam investimentos em várias regiões. Na projeção do MPR, a economia global desacelera de aproximadamente 3,25% em 2025 para cerca de 3,0% em 2026 e 2027.
Panorama regional
Nos EUA, a atividade tem se mantido forte, impulsionada pelo recente dinamismo em investimentos em IA. Ao mesmo tempo, o ritmo de criação de empregos desacelerou e as tarifas passaram a pressionar os preços ao consumidor. A zona do euro mostra desaceleração devido a exportações fracas e demanda doméstica mais lenta. Na China, menores exportações para os EUA foram compensadas por aumento de vendas para outros mercados, porém o investimento empresarial amornou.
As condições financeiras globais continuam mais brandas desde julho, e os preços do petróleo têm ficado estáveis. O dólar canadense depreciou modestamente frente ao dólar dos EUA.
Perspectiva para o Canadá
A economia canadense encolheu 1,6% no segundo trimestre, com recuo das exportações e investimento corporativo diante de uma incerteza elevada. Já o consumo das famílias permaneceu em ritmo saudável. As ações do comércio exterior dos EUA e a incerteza associada atingem fortemente setores sensíveis, como automóveis, aço, alumínio e madeira. Consequentemente, espera-se que o crescimento do PIB seja fraco no segundo semestre. O impulso deverá vir de maior consumo, gasto governamental e investimento residencial, ganhando tração gradual com a recuperação das exportações e do investimento empresarial.
O mercado de trabalho canadense segue com folga. As contratações em setembro compensaram parte das perdas dos meses anteriores, porém o desemprego permaneceu em torno de 7,1%, com salários crescendo de forma mais lenta. Um crescimento populacional mais lento também reduz a necessidade de novas vagas para manter a taxa de emprego estável.
Projeções O Banco estima que o PIB cresça 1,2% em 2025, 1,1% em 2026 e 1,6% em 2027. Em termos trimestrais, o crescimento se fortalece em 2026 após um segundo semestre fraco neste ano. O excedente de capacidade na economia deve persistir e ser absorvido gradualmente.
Inflação
A inflação medida pelo CPI foi de 2,4% em setembro, levemente acima do previsto. Excluindo impostos, a inflação ficaria em 2,9%. As medidas de inflação subjacente permaneceram em torno de 3%. Ampliação das amostras de indicadores sugere que a inflação subjacente permanece na casa de cerca de 2,5%. O Banco espera que as pressões inflacionárias diminuam nos meses seguintes e que o CPI alcance aproximadamente 2% ao longo do horizonte de projeção.
Decisão de política
Diante da fraqueza contínua da economia e de a inflação manter-se próxima da meta de 2%, o Conselho de Governança decidiu cortar a taxa de política monetária em 25 pontos-base. Se a inflação e a atividade econômica evoluírem de acordo com a projeção de outubro, a taxa atual deverá permanecer no nível apropriado para manter a inflação por perto de 2% enquanto apoia a economia durante esse período de ajuste estrutural. Caso o cenário mude, o Banco está pronto para responder e acompanhar os dados que chegarem.
Observação sobre o cenário canadense
O Canadá enfrenta uma transição difícil. Os danos estruturais provocados pelo conflito comercial reduzem a capacidade produtiva e elevam custos, limitando o espaço da política monetária para estimular a demanda sem pressionar ainda mais a inflação. O Banco concentra seus esforços em manter a confiança dos canadenses na estabilidade de preços durante este período de turbulência global.
