Economistas do Standard Chartered analisam quais meses de divulgação do Nonfarm Payrolls (NFP) dos EUA fornecem os sinais iniciais mais confiáveis das condições do mercado de trabalho. Usando comparações de erro absoluto médio entre os lançamentos preliminares e os dados finais de benchmark, eles descobrem que abril e novembro se destacam como os mais precisos, enquanto janeiro, setembro, março e maio tendem a apresentar revisões maiores, mesmo usando médias móveis de três meses.
Lendo a confiabilidade do NFP
“A alta volatilidade argumenta contra a interpretação literal dos lançamentos preliminares do payroll não agrícola (NFP). A atenção do mercado mudou para médias móveis de pelo menos três meses para suavizar os erros de estimativa mensais do ruído sazonal, mas essas tendências de curto prazo também estão sujeitas a revisões mensais e anuais de benchmark. Isso levanta a questão de quais lançamentos preliminares do NFP capturam de forma mais confiável as condições do mercado de trabalho em um determinado mês.”
“Comparando os lançamentos preliminares com as revisões finais de benchmark, observamos que o primeiro lançamento em abril tem o menor erro absoluto médio (MAE) em uma base de um mês (1m) e o segundo menor MAE em uma base de média móvel de três meses (3mma). O MAE de 1m de novembro também é baixo, embora a precisão tenha piorado no pós-pandemia. Em outras palavras, ao avaliar quais lançamentos iniciais de quais meses estão mais próximos das estimativas finais, abril e novembro se destacam.”
“Em contraste, janeiro, setembro, março e maio têm as maiores revisões. As diferenças não são pequenas: os MAEs nos meses menos confiáveis são quase o dobro daqueles nos meses mais confiáveis – portanto, negocie essas surpresas por sua conta e risco.”
“Os MAEs são menores na base de 3mma do que na base de 1m, pois os erros em um mês muitas vezes parecem se cancelar no próximo. Na base de 3mma, abril, julho e outubro parecem ser os mais confiáveis, e janeiro, maio e setembro os menos confiáveis. Novamente, a lacuna entre os mais e os menos confiáveis é grande.”
“As médias móveis de 3 meses de janeiro e maio tendem a exagerar a tendência em meio a vieses ascendentes acumulados de meses anteriores. Os NFP frequentemente subestimavam a tendência pré-pandemia, mas o exagero é agora comum no pós-pandemia.”
