Analistas do Standard Chartered explicam que a força do mercado de trabalho nos EUA pode estar superestimada ao se retirarem ajustes de modelo. Eles estimam que aproximadamente 35 mil empregos não agrícolas por mês seriam suficientes para manter a taxa de desemprego estável, porém o crescimento real pode ficar próximo de zero com avaliações realistas.
Desafios à sinalização do NFP
Estima-se que cerca de 35 mil empregos não agrícolas por mês são necessários para manter a taxa de desemprego estável. Ainda assim, o NFP divulgado agrega ganhos de vagas de empresas em operação contínua, com dados da amostra mensal do Bureau of Labor Statistics (BLS), somados a um ajuste de nascimento e morte (B-D) derivado de um modelo ainda em debate.
O B-D permanece estável demais e alto, em torno de 75 mil, em bases sazonalmente ajustadas. Excluindo o B-D, o crescimento de NFP privado entre empresas em operação contínua parece ser de cerca de -35 mil, algo incomum para períodos de crescimento normais, porém similar ao início de 2025 e ao fim de 2024.
Dados de Dinâmicas do Emprego Empresarial sugerem que as vagas criadas por novas empresas menos as encerradas podem ficar mais próximas de 35 mil, em vez dos 75 mil do B-D. Assim, o crescimento divulgado de 35 mil vagas pode refletir ganhos reais que se mantêm estáveis.
Optamos pela estimativa de Dinâmicas do Emprego Empresarial que mede empregos criados por empresas recém-abertas, pois é a única série projetada para distinguir entre novas, encerradas e contínuas dinâmicas de emprego.
Nossa primeira recomendação é que o BLS publique separadamente a estimativa ajustada sazonalmente baseada na amostra de criação de empregos por empresas em continuidade. Essa é a única estimativa de emprego baseada em amostra capturada pela pesquisa de payroll.