Estrategistas do Rabobank, Bas van Geffen e Elwin de Groot, esperam que o Banco Central Europeu (BCE) eleve a taxa de depósito em 25 pontos base para 2,75% em dezembro, impulsionados por previsões de preços de energia mais altos. Eles argumentam que o BCE não acelerará o aperto, veem riscos de alta se a inflação se generalizar, mas ressaltam que a inflação energética deve diminuir a partir de março, limitando novos aumentos e tornando quaisquer movimentos adicionais largamente transitórios.
Choque energético impulsiona aperto em dezembro
“Nossas novas previsões de preços de energia tornam outro aumento de taxa mais provável do que não. Esperamos agora que o BCE eleve a taxa de depósito em 25 pontos base em dezembro, para 2,75%. Isso não é uma mudança para uma resposta política mais forte.”
“Assim, no geral, acreditamos que este choque energético adicional afeta a inflação de forma mais dura e antecipada do que a atividade econômica. Portanto, logicamente, algum aperto adicional pode ser necessário para manter as expectativas ancoradas e prevenir efeitos de segunda ordem. Portanto, projetamos um aumento adicional em dezembro.”
“Considerando que os preços da energia devem começar a diminuir em março, acreditamos que os formuladores de políticas não precisarão manter essa aparência por muito mais tempo. Assim, projetamos apenas um aumento adicional.”
“Quanto mais tempo os altos preços da energia persistirem, maiores serão os riscos de que tais efeitos de segunda ordem possam se consolidar. Mas é precisamente isso que os dois aumentos anteriores e um acompanhamento em dezembro buscam mitigar. Desde que os dados e as pesquisas não indiquem que os efeitos de segunda ordem possam se materializar, o BCE não precisará responder de forma mais enérgica.”
“Portanto, consideramos quaisquer aumentos na taxa de depósito acima dos atuais 2,50% como temporários. O BCE provavelmente os reverterá na segunda metade de 2027. Essa é outra razão pela qual ainda não consideramos um aumento em março: a política monetária funciona notoriamente com defasagens longas e variáveis, então o BCE provavelmente estará olhando além do final do pico de inflação impulsionado pela energia até lá.”
