O Banco Central Europeu (BCE) deve realizar um aumento de 25 pontos base em sua taxa de depósito, elevando-a para 2,50% na próxima semana. Após essa elevação, a expectativa do Rabobank é de que a taxa seja mantida nesse nível por um período estendido. No entanto, os analistas observam que os mercados estão precificando um cenário mais adverso, com uma taxa terminal de 3,00%. Eles ressaltam os riscos de alta, especialmente se a inflação se generalizar e o crescimento econômico permanecer resiliente.
Mercados veem risco de taxa terminal mais alta
“O BCE quase certamente aumentará as taxas na próxima semana, e o foco dos mercados está no caminho das taxas de política monetária após setembro. Mantemos que os formuladores de política provavelmente manterão as taxas em 2,50% por um período prolongado, mas os riscos estão inclinados para mais aumentos. Esses aumentos só se concretizarão se as pressões de preços se espalharem além da inflação energética e a economia permanecer resiliente.”
“O recente aumento nos preços da energia consolida o caso para outro aumento de taxa quando o BCE se reunir na próxima semana. O BCE permanecerá vigilante, mas esperamos um tom mais contido para o futuro do que o precificado atualmente pelo mercado.”
“Assim, a presidente Lagarde reafirmará que o BCE está pronto para agir novamente se for necessário, mas ela tem pouco a ganhar com qualquer compromisso mais forte. Acreditamos que o mercado pode interpretar suas tentativas de manter todas as opções em aberto como um tanto ‘dovish’. O BCE provavelmente não se importaria com isso, dada a precificação atual do mercado.”
“A precificação atual do mercado monetário é consistente com um BCE que mantém seu ‘ritmo medido’ de aperto, mas em um cenário onde os formuladores de política são forçados a levar as taxas de política monetária a um território restritivo. A curva OIS incorpora 85% de probabilidade de que o BCE terá que aumentar mais uma vez antes do final do ano, com um risco de cauda de 15-20% de que o BCE possa precisar acelerar o ritmo dos aumentos em outubro. Além disso, os traders atualmente precificam uma taxa terminal em torno de 3%.”
“Dito isso, os riscos estão firmemente para cima. Em junho, o BCE provou que tem tolerância limitada ao risco de inflação. Se as expectativas de inflação estiverem em risco de aceleração ou se houver sinais de que a inflação está começando a se espalhar além dos efeitos diretos e indiretos dos preços mais altos da energia, o BCE não hesitará em aumentar novamente.”
