A rupia indiana (INR) tem se mantido em uma faixa de negociação estreita contra o dólar americano (USD), oscilando entre 95.50 e 96.00. Apesar de fortes entradas de capital via swap FCNR(B) e aumento das reservas cambiais, a moeda não apresentou ganhos significativos. Especialistas do DBS apontam que fluxos de swap neutros, demanda por hedge e intervenção oficial limitaram a valorização.
Radhika Rao, economista do DBS, observa que as fortes entradas via swap FCNR(B) e o aumento das reservas cambiais não se traduziram em ganhos significativos para a rupia, com o par USD/INR permanecendo em uma faixa apertada de 95.50–96.00. Ela atribui isso a fluxos de swap neutros, demanda por hedge e intervenção oficial, ao mesmo tempo em que nota a melhora nos fluxos de portfólio, mas a pressão persistente de um grande déficit comercial de bens.
Rupia limitada em corredor estreito
“Os mercados onshore foram impulsionados por três desenvolvimentos chave na última semana: os mercados precificando um RBI mais hawkish após as atas do MPC, um aumento nas entradas através das janelas de swap e a alta nos rendimentos globais.”
“À frente do prazo iminente de fim de mês para depósitos FCNR(B), os bancos levantaram um total acumulado de US$ 72,8 bilhões através dos esquemas especiais de swap até 21 de agosto, um aumento acentuado de aproximadamente US$ 20 bilhões desde meados de agosto. Quase 90% desses fundos, ou seja, US$ 65,4 bilhões, foram via programa de depósitos. Um salto acentuado aqui pode levar os fundos totais FCNR a ultrapassar US$ 70-75 bilhões, elevando o total para acima de US$ 80-90 bilhões.”
“Notavelmente, o ritmo de captação de recursos acelerou no último mês, com os últimos US$ 16 bilhões adicionados em quase uma semana, em comparação com a mesma escala anterior em quinze dias. O impacto dessas entradas normalmente seria evidente nas reservas cambiais, na moeda, na liquidez e no crescimento dos depósitos.”
“Em agosto, as ações testemunharam entradas líquidas no valor de US$ 2,3 bilhões, enquanto os fundos em dívida estão quase estáveis. No ano fiscal de 2027 YTD, o interesse estrangeiro em ações permanece no vermelho, mas quase compensado por aproximadamente US$ 7,3 bilhões em mercados de dívida.”
“Embora as entradas estejam ganhando força, outros pontos de pressão permanecem, na forma de um déficit médio mensal de bens mantendo um desvio considerável de -US$ 30 bilhões nos últimos três meses, maior que o superávit de US$ 17 bilhões em serviços.”
“A natureza spot-neutral das entradas sob as janelas de swap, o aumento da demanda relacionada a hedge e a preferência das autoridades em absorver as entradas para reduzir gradualmente sua exposição no livro de forwards, restringiram o espaço para ganhos acentuados na rupia.”
“A incapacidade de ganhar momentum, apesar de um índice do dólar mais fraco, levou o USD/INR a ficar confinado na faixa de 95.50-96.00, com riscos de intervenção impedindo uma quebra acima. Concomitantemente, os fluxos de portfólio aumentaram, enquanto o comércio permanece um obstáculo.”
