Estrategistas do ING, Francesco Pesole, Frantisek Taborsky e Chris Turner, observam que o Dólar se fortaleceu após um CPI nos EUA em linha com o consenso, pois os mercados haviam se posicionado para um resultado mais quente. Apesar da inflação subjacente (core) apresentar um ritmo anualizado de 1.6% em três meses, as expectativas para o Federal Reserve permanecem hawkish, com 9pb ainda precificados para setembro e um aumento total de 25pb para dezembro, mantendo a volatilidade cambial contida até o Simpósio de Jackson Hole.
Dólar sustentado por precificação persistente do Fed
“O dólar teve uma reação negativa de curta duração ao print do CPI de ontem, com 0.1% no headline e 0.2% no core mês a mês, exatamente em linha com o consenso. O motor foi uma pequena reprecificação dovish nas expectativas de juros do Fed, o que nos diz que os mercados estavam posicionados para um resultado ligeiramente mais quente do que o consenso. Em qualquer caso, a divulgação não forneceu uma resposta conclusiva para as taxas de curto prazo e a direção do câmbio, e o dólar terminou o dia mais forte, talvez por alguma reconstrução de posições líquidas compradas após esta rodada de dados dos EUA.”
“Em nossa avaliação, a inflação subjacente em um ritmo anualizado de 1.6% em três meses está enfraquecendo o argumento para o aperto monetário do Fed. Mas os mercados permanecem hawkish. Os relatórios de emprego e CPI juntos derrubaram 5pb das expectativas para a reunião de setembro do FOMC, mas 9pb permanecem precificados.”
“Isso nos diz duas coisas importantes para o câmbio. Primeiro, há uma relutância em precificar mais aperto monetário do Fed, o que mantém os bulls do dólar ativos. A comunicação hawkish do Fed é o principal culpado.”
“As atas do FOMC da próxima semana devem oferecer alguma visão sobre o pensamento mais recente do Comitê, mas a menos que vejamos uma grande surpresa nos dados de PPI de hoje ou outros releases de segunda linha nas próximas semanas, a precificação do Fed pode se estabilizar e a volatilidade cambial pode se comprimir ainda mais. Mesmo assim, esperamos que a comunicação do Fed suavize gradualmente seu tom hawkish e mantenha os riscos no lado negativo para o USD.”
“Em meio a tudo isso, a situação no Golfo pode recuperar alguma relevância para o câmbio, em particular através das implicações para o sentimento de risco das negociações no Estreito de Ormuz.”
