Estrategistas do TD Securities argumentam que o desempenho fraco do Franco Suíço (CHF) desde o choque do Irã no final de fevereiro de 2026 reflete tanto as dinâmicas de carry de baixa rentabilidade quanto a sensibilidade aos preços do Ouro. Com o Banco Nacional Suíço (SNB) esperado para manter a política inalterada e os depósitos à vista em níveis baixos, eles veem os caminhos de juros globais e as commodities como os principais impulsionadores para os pares do Franco Suíço (CHF), limitando uma fraqueza sustentada adicional do CHF.
SNB inalterado deixa o CHF à mercê dos fatores globais
“Desde o choque do Irã no final de fevereiro de 2026, o CHF se tornou uma das moedas globais de pior desempenho, juntamente com a SEK. O sentimento de aversão ao risco só apoiou o CHF brevemente na primeira quinzena de março, antes de uma tendência de baixa se instalar.”
“O CHF sempre foi uma moeda de baixa rentabilidade, mas o carry cambial nem sempre impulsionou o CHF para baixo. De fato, durante o último ciclo de alta de juros global em 2022, quando o diferencial de juros aumentou a favor das moedas globais em relação ao CHF, o CHF se valorizou amplamente com base na queda dos depósitos à vista do SNB. Os depósitos à vista mostraram uma mudança modesta em 2026, o que permitiu que variáveis macro ditassem a direção do EUR/CHF. Com o SNB provavelmente mantendo a taxa de política inalterada no futuro previsível, os caminhos de juros dos bancos centrais globais importarão mais para os pares do CHF.”
“O CHF tem sido uma das moedas globais de pior desempenho desde o choque do Irã em 2026. Embora os vendedores do CHF tenham sido despertados com os participantes do mercado de câmbio atribuindo amplamente a fraqueza do CHF ao carry, descobrimos que a queda no preço do ouro também é relevante. A alta do EUR/CHF pode terminar se o BCE pausar os aumentos de juros após setembro; a queda nos preços do ouro será um pré-requisito para o CHF permanecer fraco.”
“No cenário em que o BCE mantém a taxa de política inalterada após mais um aumento em setembro, o diferencial de juros UE-Suíça provavelmente atingirá seu pico, e uma nova desvalorização do ouro será necessária para que o CHF permaneça fraco, em nossa opinião. Em commodities, nossa pesquisa sugere que os preços do ouro podem cair para US$ 3.900/oz no curto prazo antes de se recuperar para uma nova tendência de alta. Como vemos escopo limitado para um ciclo prolongado de alta de juros global e apenas uma desvalorização modesta nos preços do ouro, nossa previsão cambial tem o EUR/CHF permanecendo em torno de 0,93 até o final de 2026.”
