Estrategistas do ING, Francesco Pesole e Frantisek Taborsky, observam que a volatilidade implícita de curto prazo ponderada pelo DXY caiu para níveis de 2021, apesar das tensões geopolíticas e dos riscos do Federal Reserve. Pesole argumenta que a resiliência das ações impulsionada por IA está ancorando as moedas e apoiando os trades de carry. Ele vê riscos de alta para a volatilidade de câmbio e ganhos de curto prazo do Dólar, mas ainda espera um Dólar mais fraco após o verão, caso as tensões no Oriente Médio diminuam e o petróleo decline.
Volatilidade de Câmbio Comprimida, Riscos Pendem para Cima
“A volatilidade implícita de um mês ponderada pelo DXY rompeu abaixo da área de 5,50 que marcou os mínimos de janeiro, maio e junho. Excluindo o mergulho de Natal de 2025, está agora em seu nível mais baixo desde 2021.”
“Isso é notável, dada a séria reescalada militar entre os EUA e o Irã e a perspectiva de um novo ciclo de aperto do Federal Reserve. A explicação vai além da resposta contida do mercado de energia às manchetes do Golfo em julho. Suspeitamos que isso reflita principalmente o quão bem contida a volatilidade permaneceu entre março e maio, apesar de movimentos consideráveis tanto em taxas quanto em preços de commodities. Aliás, a resiliência das ações impulsionada por IA ainda parece estar ancorando as moedas e ajudando a sustentar um ambiente auto-reforçador de baixa volatilidade e trades de carry.”
“Nesta fase, os riscos estão claramente pendendo para cima tanto para a volatilidade de câmbio quanto para o dólar. Quanto mais os preços do petróleo precificarem apenas parcialmente um novo choque de oferta, maior será o risco de ralis não lineares. Mas também há um caminho realista para a desescalada no Oriente Médio, preços mais baixos do petróleo e maior flexibilidade dovish na ponta curta da curva do USD.”
“Isso, em última análise, apontaria para um dólar mais fraco em todos os setores. Essa continua sendo nossa linha de base para o período pós-verão, embora reconheçamos que o cenário de curto prazo parece muito menos favorável para os ursos do USD.”
