A ING, por meio de seu analista Francesco Pesole, alerta que a volatilidade implícita de curto prazo do USD/JPY não está refletindo o risco renovado de intervenção cambial, à medida que o par retesta o nível de 160.0. Os mercados parecem esperar que a reunião de junho do Banco do Japão (BoJ) ajude a conter a alta do par.
Pesole argumenta que as autoridades japonesas podem tolerar um patamar de intervenção mais elevado, possivelmente entre 162 e 163, e espera que os mercados continuem testando o teto do par em um mês historicamente fraco para o Iene.
“A volatilidade implícita de curto prazo do USD/JPY (de 1 semana a 3 meses) seguiu a queda mais ampla na volatilidade do G10, falhando em mostrar o risco de uma nova intervenção cambial à medida que o par se aproxima de 160.0. Os mercados podem estar assumindo que o BoJ aguardará para ver se um possível aumento de 19 pontos base em 16 de junho (já precificado) será suficiente para conter o USD/JPY”, afirma.
“Após a maior intervenção desde 2004 em abril e maio, há uma percepção crescente de que esse ritmo não pode ser sustentado. Isso também pode refletir as expectativas de contenção, dadas as diretrizes do FMI de um máximo de três episódios de intervenção em qualquer janela de seis meses para preservar o status de ‘flutuação livre’.”
“Ainda assim, o risco de uma nova intervenção parece um pouco subprecificado, considerando que as autoridades japonesas mantiveram uma postura relativamente hawkish em sua narrativa sobre intervenções. O novo limite pode ser estabelecido bem acima do nível de 160.60, onde intervieram em abril, talvez em 162-163.”
“Acreditamos que os mercados continuarão testando o teto no USD/JPY, também considerando que junho é um mês sazonalmente fraco para o Iene.”
