Analistas do Commerzbank destacam que o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) da China em junho desacelerou para 1,0% em relação ao ano anterior, enquanto o Índice de Preços ao Produtor (PPI) subiu 4,1%. Essa expansão do ‘gap’ entre PPI e CPI está comprimindo as margens dos produtores a jusante. O Banco Popular da China (PBoC) reconheceu uma “divergência estrutural” entre a força do setor de alta tecnologia e a fraqueza do consumo. Apesar desse cenário, os pares USD/CNY e USD/CNH registraram quedas, indicando alguma força da moeda chinesa mesmo com a demanda doméstica ainda contida.
Momento de reflação na China perde força
“A recuperação de reflação da China perdeu mais tração em junho, com o CPI subindo 1,0% a/a (consenso Bloomberg: 1,1%), contra 1,2% em abril e maio. O dado marca a menor leitura do CPI em três meses e reforça as preocupações de que a demanda doméstica permanece estruturalmente fraca, mesmo com a estabilização da economia em geral.”
“O Núcleo do CPI, que exclui alimentos e energia, também ficou em 1,0% a/a, contra a expectativa de 1,1%, sinalizando que as pressões de preços subjacentes do lado da demanda ainda não se ampliaram de forma significativa.”
“O índice de preços ao produtor contou uma história diferente, subindo 4,1% a/a em junho, em linha com o consenso e acima dos 3,9% de maio, sustentado por custos de insumos ‘upstream’ elevados ligados a metais e energia. O ‘gap’ crescente entre a inflação na porta da fábrica e os preços ao consumidor subdesenvolvidos continua a comprimir as margens dos produtores a jusante que não conseguem repassar os custos aos consumidores finais.”
“No mercado de câmbio, o USD/CNY caiu 140 pips para 6,79 e o USD-CNH offshore caiu 100 pips para 6,80 ontem.”
“O crescimento do lucro industrial também mostrou sinais precoces de fadiga, com o ganho anual suavizando pela primeira vez desde novembro, sugerindo que as fortes exportações e os ganhos de preços não são mais suficientes para compensar a fraca demanda doméstica.”
“A dinâmica de duas velocidades é igualmente visível no nível setorial. A declaração trimestral do comitê de política monetária do PBoC, divulgada na quarta-feira, introduziu uma nova linguagem reconhecendo a ‘divergência estrutural’ dentro da economia, uma caracterização que o banco central não havia usado anteriormente, refletindo o crescente desequilíbrio entre o desempenho superior do setor de alta tecnologia impulsionado por IA e o consumo tepido.”
