Analista sênior de câmbio da MUFG analisa novas medidas do RBI que restringem derivativos não entregáveis da rupia indiana e limites recentes para posições USD/INR onshore. Ele argumenta que essas medidas aprofundam o afastamento entre os mercados onshore e offshore e visam conter a fraqueza da rupia. Apesar de um suporte de curto prazo, a MUFG continua esperando uma depreciação estrutural da rupia e vê a possibilidade de níveis mais altos de USD/INR ao longo do tempo.
RBI restringe acesso a INR NDF
O RBI anunciou novas regulações na noite de quarta-feira (1º de abril). Em particular, os dealers autorizados passam a proibidos de oferecer contratos derivativos não entregáveis usando a rupia para usuários residentes ou não residentes, com efeito imediato.
Ao fechar esse canal para que não bancos possam se envolver diretamente nos mercados INR NDF, o RBI está efetivamente aumentando o bifurcamento entre onshore e offshore, com o objetivo de reduzir os spillovers da rupia NDF sobre a fraqueza da moeda no mercado à vista.
Implicações de curto prazo
- Pontos forward de NDF mais altos e rendimentos implícitos.
- Spreads de NDF mais amplos em relação aos forwards onshore.
- Curvas forward de FX mais íngremes.
- USD/INR forward no NDF tende a recuar.
- Movimento maior para baixo do USD/INR no mercado onshore (rupia mais forte).
Em linhas gerais, a leitura de fluxo fundamental para a rupia ainda aponta para fraqueza cambial no futuro. Assim que a regulação estiver consolidada, pode haver boa oportunidade para clientes explorarem compras de USD/INR se surgirem níveis mais atraentes no mercado.
Se os preços do petróleo continuarem a subir, o USD/INR pode chegar a 97,50 e até acima.