Análises do Commerzbank sobre a Índia indicam que o Reserve Bank of India (RBI) está intensificando a absorção de liquidez através da venda de títulos do governo no valor de INR1 trilhão e operações contínuas de VRRR, swaps de câmbio e ações de mercado aberto. As medidas visam alinhar as taxas do mercado monetário com a taxa de política de 5,25%. Apesar dos rendimentos mais altos de curto e médio prazo, o USD/INR permaneceu perto de 95,96, com o RBI intervindo para conter a volatilidade.
Venda de Títulos e Intervenção Cambial
“Investidores estrangeiros venderam líquidos USD201,7 milhões em títulos do governo ontem, após USD503,1 milhões na sexta-feira passada, o maior fluxo de saída em um único dia em cinco meses. A venda ocorreu após o anúncio do Reserve Bank of India (RBI) na sexta-feira de que venderia INR1 trilhão em títulos do governo de seu portfólio para absorver o excesso de liquidez do sistema bancário.”
“O superávit de liquidez é estimado em cerca de INR10 trilhões, o mais alto desde o final de 2021, impulsionado em parte por cerca de USD127 bilhões mobilizados através dos esquemas especiais de moeda estrangeira do RBI. Estes incluem depósitos FCNR(B), empréstimos comerciais externos (ECB) e empréstimos de moeda estrangeira no exterior (OFCB).”
“O RBI emitirá INR500 bilhões em títulos do governo hoje, seguidos por INR250 bilhões em 21 e 28 de setembro. O primeiro leilão inclui títulos concentrados nos segmentos mais curtos e intermediários da curva. Ele também fornecerá aos bancos ativos de maturidade semelhante às suas obrigações de depósito FCNR(B). As vendas de títulos fornecem um meio mais duradouro de retirar liquidez do que as operações de repo reverso de taxa variável de curto prazo (VRRR), onde a participação tem sido fraca. O leilão VRRR de INR1 trilhão de ontem atraiu apenas INR403 bilhões em lances.”
“No entanto, o RBI provavelmente continuará a usar uma combinação de VRRR, vendas de títulos de mercado aberto e swaps de câmbio para gerenciar a liquidez, dependendo das condições de mercado. O governador Sanjay Malhotra enfatizou que o RBI tem vários instrumentos disponíveis e os usará de forma flexível para alinhar as taxas do mercado monetário mais de perto com a taxa de política.”
“Olhando para o futuro, as vendas de títulos de INR1 trilhão absorverão apenas cerca de um décimo do superávit de liquidez atual, sugerindo que o RBI está adotando uma abordagem medida inicialmente. Vendas adicionais de títulos ou outras medidas de absorção de liquidez são possíveis se o superávit persistir. Com o RBI esperado para manter a taxa de política inalterada em 5,25% em sua próxima reunião em 7 de outubro, a atenção política de curto prazo provavelmente permanecerá na esterilização da liquidez. A retirada de liquidez deve exercer maior pressão de alta nas porções mais curtas e intermediárias da curva do que na ponta longa. O rendimento do título do governo de 5 anos subiu 24 pontos base para 6,76%.”
“Em câmbio, o USD/INR permaneceu estável em torno de 95,96 ontem, apesar da pressão dos preços elevados do petróleo bruto global. Relatórios sugeriram que o RBI vendeu dólares para conter a volatilidade. O banco central intensificou sua intervenção nas últimas semanas, apoiado por maiores reservas cambiais após medidas para atrair capital estrangeiro. As medidas de absorção de liquidez do RBI devem ter um impacto direto limitado na INR.”
