Analistas do Commerzbank, Charlie Lay e Moses Lim, observam que o conflito no Oriente Médio e a escalada nos preços do petróleo pesaram significativamente sobre a rúpia indiana (INR), enquanto o Reserve Bank of India (RBI) prioriza a estabilidade monetária. O banco central mantém a taxa de juros em 5,25% e segue intervindo nos mercados de câmbio, com a expectativa de que o USD/INR transacione em uma faixa suportada entre 92 e 95 no curto prazo.
Suporte do RBI limita desvalorização da rúpia
“A INR sofreu o impacto direto do choque do petróleo. A moeda caiu 3,4% frente ao dólar desde o início do conflito com o Irã e acumula queda de quase 5% no ano. O foco imediato do RBI é suavizar a volatilidade excessiva do câmbio”, afirmam os analistas.
Espera-se que o RBI mantenha a taxa de juros inalterada em 5,25% no futuro próximo, optando por flexibilidade diante das elevadas incertezas globais. O par USD/INR deve continuar bem suportado, oscilando entre 92 e 95.
O USD/INR atingiu uma máxima histórica ligeiramente acima de 95,20 no final de março, mas tem operado na zona de 92-95 desde a implementação das medidas do RBI. As reservas cambiais permanecem em níveis saudáveis, totalizando pouco mais de US$ 700 bilhões em 17 de abril, o que cobre cerca de 11 meses de importações. O cenário é de consolidação, com intervenções pontuais para conter o upside.
Medidas contra arbitragem
O presidente do RBI, Sanjay Malhotra, anunciou medidas para sustentar a rúpia limitando operações de arbitragem. Primeiro, foi estabelecido um teto para a posição líquida aberta (net open position) em INR dos bancos dealers em US$ 100 milhões por dia, limitando grandes posições vendidas na moeda local.
Em segundo lugar, os bancos domésticos foram proibidos de oferecer contratos de NDF (Non-Deliverable Forwards) em INR para não residentes e partes relacionadas. Por fim, o banco central proibiu a recontratação de contratos de câmbio a termo cancelados, permitindo apenas contratos com entrega física para fins de hedge. Essas ações reduziram a capacidade dos bancos de operar vendidos em INR no mercado onshore enquanto mantêm posições compradas no mercado de NDF offshore para capturar o spread.
