O MUFG, através de Lee Hardman, observa que o aperto indesejado nas condições financeiras da Zona do Euro está levando os mercados a reduzir as expectativas de novas altas de juros pelo Banco Central Europeu (BCE). A precificação do mercado se aproxima da previsão do MUFG de mais duas elevações, o que pode se mostrar excessivo caso os riscos de fragmentação se intensifiquem. Paralelamente, cresce a especulação de que o BCE possa desacelerar o Quantitative Tightening (QT) ou ativar seu Instrumento de Proteção da Transmissão (TPI).
Aperto nas Condições Desafia o Caminho do BCE
“O aperto indesejado nas condições financeiras já encorajou os participantes do mercado a reduzir as expectativas de novas altas de juros pelo BCE em resposta ao choque nos preços da energia.”
“A precificação do mercado para as altas de juros do BCE se alinhou mais com nossa previsão de mais duas elevações, o que ainda pode se provar excessivo se o ressurgimento dos riscos de fragmentação se intensificar.”
“Há também uma especulação crescente de que o BCE pode ter que tomar medidas adicionais de política para aliviar os riscos de contágio, desacelerando o QT e/ou utilizando seu Instrumento de Proteção da Transmissão (TPI) pela primeira vez.”
“No entanto, uma decisão de utilizar o TPI criaria a impressão de que o BCE está ajudando governos a financiar seus déficits.”
“Como tal, o BCE só decidiria comprar títulos do governo através do TPI se as compras fossem temporárias e os governos também tomassem medidas para apertar a política fiscal para restaurar a confiança dos investidores.”
