O Commerzbank, através de Charlie Lay e Dr. Henry Hao, destaca os fortes dados de comércio da Malásia em setembro, com exportações e importações superando significativamente as expectativas e o superávit comercial se ampliando. Combinado com uma inflação ao consumidor (CPI) e inflação subjacente moderadas, isso apoia o viés hawkish do Banco Negara Malaysia (BNM), permitindo flexibilidade no momento das decisões. Os autores esperam que a taxa de juros overnight (OPR) permaneça em 2,75% no curto prazo, com uma possível alta no início de 2027 e o par USD/MYR mantendo-se na faixa de 4,00–4,10.
O desempenho comercial mais forte que o esperado sugere riscos de alta para a estimativa de crescimento do PIB do terceiro trimestre, de 5,3% na variação anual. Isso reforça as expectativas de que o crescimento anual possa atingir o limite superior da faixa de previsão revisada pelo governo de 4,8–5,3%. A economia expandiu 5,6% nos primeiros três trimestres deste ano, implicando um crescimento de cerca de 2,5-4,5% no quarto trimestre para atingir a meta anual do governo.
A inflação acumulada (headline) registrou uma média de apenas 1,8% nos primeiros nove meses, permanecendo confortavelmente dentro da faixa de previsão do governo para 2026 de 1,5–2,5%. Olhando para frente, a inflação deve subir modestamente para 1,8-2,8% em 2027, refletindo custos mais altos de energia, alimentos e outros insumos. No entanto, subsídios de combustível, controles de preços e um MYR relativamente estável devem ajudar a conter a transmissão de preços globais mais altos de commodities para os preços ao consumidor.
Em termos de implicações para a política monetária, a combinação de crescimento econômico resiliente e inflação moderada oferece ao BNM alguma flexibilidade quanto ao momento e direção de seu próximo ajuste de política. Os fortes dados de exportação apoiam um viés de política cada vez mais hawkish, mas a leitura mais suave da inflação reduz a urgência para um aumento imediato das taxas. O Banco Negara Malaysia (BNM) manteve a Taxa de Política Overnight (OPR) em 2,75% em setembro, mas removeu sua descrição anterior da postura da política como “apropriada”, sinalizando maior flexibilidade para ajustar as taxas.
O Governador Abdul Rasheed Ghaffour indicou subsequentemente que o BNM tem espaço para agir caso as pressões inflacionárias se intensifiquem. Esperamos que o BNM mantenha as taxas estáveis em sua próxima reunião em 5 de novembro. Um aumento de 25 pontos base para 3,00% no início de 2027 é possível se o crescimento permanecer resiliente e as pressões inflacionárias aumentarem. Para o MYR, os fatores de apoio vêm da combinação de forte demanda externa e um superávit comercial substancial. O USD/MYR tem sido relativamente estável entre a faixa de 4,00-4,10 desde julho.
