O Banco Negara Malásia (BNM) manteve sua Taxa de Política Overnight (OPR) em 2,75% em sua última reunião de política monetária de 2026, alinhado com a expectativa de cerca de 70% dos analistas consultados pela Bloomberg. A OPR permanece inalterada desde o corte de 25 pontos base em julho de 2025. O comunicado de política monetária manteve um tom moderadamente hawkish, embora sem sinalizar um aumento iminente de juros.
O BNM elevou sua projeção de crescimento para 2026 para acima de 5%, ante cerca de 5% em setembro, impulsionado por exportações robustas, demanda doméstica e investimentos sustentados. O crescimento deve permanecer resiliente em 2027, apoiado pelo ciclo de alta da tecnologia global, turismo e medidas do Orçamento 2027. O BNM reiterou que o atual posicionamento da política monetária é consistente com a estabilidade de preços e o crescimento sustentável, indicando que não vê necessidade imediata de aumento de juros.
A avaliação de inflação do BNM foi um pouco mais hawkish. Embora a inflação cheia e subjacente tenha tido uma média de apenas 1,8% e 1,9%, respectivamente, nos primeiros nove meses de 2026, o BNM espera que ambas aumentem gradualmente em 2027, em meio a preços elevados de commodities globais, tensões geopolíticas e condições climáticas adversas. No entanto, a inflação deve permanecer contida, apoiada por medidas de política doméstica.
A combinação de crescimento acima da tendência e riscos crescentes de inflação fortalece o argumento para um retorno gradual a uma postura de política monetária mais neutra, em vez de um ciclo de aperto agressivo. Continuamos a esperar um aumento de 25 pontos base para 3,00% no primeiro trimestre de 2027, possivelmente na reunião de março, revertendo efetivamente o corte de seguro de julho de 2025. No entanto, a ênfase do BNM na vigilância em vez de ação preventiva sugere que o momento dependerá se os custos de insumos mais altos se traduzirão em pressões inflacionárias subjacentes sustentadas.
A direção de curto prazo será ditada pelo sentimento de risco global, pelo Dólar Americano, pelas expectativas em relação ao Fed e pelos preços do petróleo. Esperamos consolidação no curto prazo entre 4,00 e 4,10.
