Dados recentes do mercado de trabalho do Reino Unido indicam um forte ímpeto nos salários do setor privado, mas um emprego mais fraco, com a folha de pagamento caindo e as vagas em seu menor nível desde o início de 2021. A Nomura espera que o Banco da Inglaterra (BoE) mantenha as taxas inalteradas nesta semana, mas adverte que a persistência da força salarial e os preços mais altos de energia ainda podem forçar futuras elevações.
Salários fortes, empregos fracos, BoE estável
“Este relatório pouco fez para desafiar nossa visão de que o BoE deixará as taxas inalteradas esta semana. No entanto, se a aceleração no crescimento salarial regular do setor privado desde a primavera persistir, isso provavelmente causará preocupação entre os formuladores de políticas, pois os riscos de efeitos inflacionários de segunda ordem da guerra no Irã estarão em primeiro plano nas mentes dos definidores de taxas.”
“O salário regular do setor privado aumentou 0,3% m/m em julho, após o dado revisado para cima de 0,45% em junho e acima da nossa previsão de 0,2% m/m. Embora ainda não muito longe dos 0,2% a 0,25% m/m que gostaríamos de ver (que foi a média nas duas décadas até 2019), um crescimento salarial mais rápido é uma métrica chave para monitorar os efeitos inflacionários de segunda ordem.”
“Do lado negativo, a folha de pagamento caiu mais do que esperávamos (-26 mil contra nossa previsão de -10 mil), e houve revisões negativas para os três meses anteriores. No entanto, esta série é muito suscetível a revisões, então não podemos dar muito peso a um único dado.”
“Esperamos nenhuma mudança nas taxas do Banco da Inglaterra (BoE) esta semana. O discurso recente do BoE sugere que a maioria do MPC não votará por um aumento (esperamos outra votação de 6-3 a favor da manutenção das taxas, com Pill, Greene e Mann continuando a votar por um aumento de 25 pb).”
“No entanto, além da decisão do Bank Rate desta semana, os riscos estão aumentando de que os formuladores de políticas monetárias possam precisar aumentar as taxas de juros em resposta aos preços mais altos de energia. Impressões adicionais de forte crescimento salarial regular do setor privado adicionariam ao raciocínio para aumentos, então vale a pena observá-los de perto.”
