Geoff Yu, da BNY Mellon, observa que o ouro disparou acima de US$ 4.500/oz à medida que os investidores reavaliam as recompras de títulos do Tesouro dos EUA e suas implicações inflacionárias. O relatório argumenta que a intervenção acalmou os mercados de títulos, mas pode transferir a pressão para reservas de valor alternativas como ouro e Bitcoin. Dúvidas fiscais estruturais e o potencial conflito com os objetivos do Federal Reserve sustentam a força do metal.
Ações do Tesouro alimentam a demanda por ouro
“Uma das razões pelas quais o alívio do rali após o anúncio da recompra de títulos do Tesouro dos EUA pode ser breve é que a utilização de posições vendidas não era alta no longo prazo em primeiro lugar. Nossos dados confirmam isso. Os investidores realizaram lucros em proteção de longo prazo e não a reconstruíram à medida que a curva se acentuava.”
“O rali subsequente, portanto, não pode ser explicado apenas pela cobertura de posições vendidas em Treasuries; a exposição concentrada a posições de acentuação da curva é mais provável que esteja concentrada em posições de curva e derivativos.”
“Os mercados de títulos se acalmaram, o que é significativo, mas o próximo teste é se o gerenciamento da curva de juros começará a conflitar com os objetivos da política monetária. Se as ações do Tesouro afrouxarem as condições enquanto a inflação permanecer acima da meta, o Fed pode eventualmente precisar compensar parte desse impulso. O ouro ultrapassando US$ 4.500/oz e o Bitcoin tocando brevemente US$ 70.000 sugerem que os mercados não veem o movimento como isento de custos.”
“Parte do ajuste pode simplesmente estar migrando dos rendimentos dos títulos para reservas de valor alternativas.”
“Embora as ações dos EUA tenham comprado tempo e proporcionado alívio, a intervenção do setor oficial só pode ir até certo ponto e pode se mostrar contraproducente ao longo do tempo. A restrição fiscal permanece estruturalmente elusiva globalmente, deixando a inflação com uma marcação fiscal quase permanente.”
