Ryan McKay, da TD Securities, argumenta que o petróleo bruto está longe de uma situação de excesso de oferta, com balanços globais e chineses de alta frequência ainda apontando para um aperto no mercado. McKay espera que os déficits contínuos do mercado, a redução dos estoques e a recomposição das reservas mantenham os preços elevados, projetando uma recuperação em direção a US$ 90/barril e possível extensão para US$ 100/barril, à medida que o aperto estrutural persiste.
Aperto Estrutural e Perspectiva de Déficit
“Nossas estimativas de alta frequência dos balanços globais e chineses de oferta e demanda, juntamente com a produção do Oriente Médio, continuam a indicar aperto no mercado, apesar do aumento dos fluxos através do Estreito de Ormuz. Déficits contínuos no mercado, redução de estoques e a recomposição de longo prazo das reservas de mercado devem fazer os preços se recuperarem em direção a US$ 90/barril, com potencial para um movimento em direção a US$ 100/barril.”
“Os fluxos através do Estreito de Ormuz aumentaram notavelmente desde a assinatura do Memorando de Entendimento (MoU), pois os petroleiros encalhados se apressaram para sair. Isso resultou em um fluxo de oferta no mercado que está sendo confundido com um excesso de oferta. No entanto, olhando para o futuro, à medida que o mercado se torna dependente de aumentos na produção em vez de armazenamento flutuante, os fluxos provavelmente se apertarão novamente.”
“Todo o excesso pré-guerra foi removido do sistema, e todas as alavancas de flexibilidade imagináveis e inesperadas foram acionadas para evitar a catástrofe. O mercado precificou essa evitação como uma combinação de alívio e otimismo, ao mesmo tempo em que deu um foco exagerado à oferta temporária de curto prazo e ao início de uma recuperação da oferta. Embora os resultados de cauda direita para a precificação do petróleo tenham diminuído, os preços ainda devem se estabilizar mais altos do que os níveis pré-guerra, dado o dano fundamental que ocorreu.”
“Com base neste perfil de recuperação da produção, continuamos a esperar déficits de mercado de aproximadamente 2,5-3 milhões de b/d em petróleo bruto e pelo menos 1-2 milhões de b/d em produtos durante julho e agosto, antes que o mercado entre em um estado mais equilibrado em setembro. Esperamos que esses déficits persistam apesar dos fluxos mais altos, pois uma desaceleração nos lançamentos da SPR e menores exportações dos EUA, impulsionadas pelo aperto dos estoques domésticos, compensam parte do aumento da oferta.”
“Nesse sentido, um sistema que permanece estruturalmente esticado em relação ao histórico recente justificará preços estruturalmente mais altos.”
