O MUFG prevê que o Banco do Japão (BoJ) realizará um aumento de 25 bps na taxa de juros, elevando-a para 1,25%. As comunicações do banco central devem delinear planos para futuras elevações, o que tende a apoiar a valorização do iene japonês frente ao dólar americano. Contudo, o analista Halpenny adverte que o discurso do Governador Ueda pode soar mais cauteloso do que o precificado pelo mercado, que já antecipa cerca de 90 bps em aumentos. Qualquer sinal de decepção pode impulsionar o par USD/JPY. Recentemente, a retração observada sugere que o aperto monetário do BoJ está cada vez mais ditando a direção do câmbio.
Aperto Monetário do BoJ e Cautela de Ueda em Foco
“Amanhã cedo, antes da abertura de Londres, o BoJ anunciará sua decisão de política monetária, com o mercado precificando expectativas próximas a 100% de um aumento de 25 bps na taxa, para 1,25%. Certamente esperamos que a mensagem geral das comunicações sinalize um plano claro para aumentar as taxas futuramente, o que endossará a curva OIS precificada para novas altas. Isso também seria consistente com o alinhamento do BoJ aos esforços coordenados entre Japão e EUA para fortalecer o iene.”
“Dito isso, há um risco notável de que os comentários do Governador Ueda possam não atender às expectativas do mercado, dado que 90 bps de aumentos estão precificados nos próximos 12 meses. O Governador Ueda tem um histórico de cautela quando as incertezas globais aumentam e, com a alta dos preços da energia, vêm os rendimentos globais crescentes e o risco de uma desaceleração no mercado de ações global. Ele certamente dará pouca credibilidade aos relatórios de que o BoJ poderia considerar um aumento maior de 50 bps, que foram desencadeados por um discurso do ‘uber-hawk’ Hajime Takata em 2 de setembro.”
“O spread de swap de 2 anos entre EUA e Japão já sinaliza riscos de alta para o USD/JPY com base na co-movimentação nos últimos doze meses. É bem sabido que, nos últimos anos, esse spread não é um indicador particularmente confiável de movimentos cambiais, mas a co-movimentação tem sido mais resiliente desde dezembro do ano passado – até a forte queda do USD/JPY no início deste mês. O spread de 2 anos EUA-JP está 30 bps mais alto, então qualquer decepção com Ueda correspondendo à precificação do mercado pode fazer o USD/JPY saltar mais notavelmente para cima.”
“Dito isso, a retração do USD/JPY hoje é notável e sugere, de uma perspectiva de câmbio, que o ritmo esperado mais rápido de aperto monetário do BoJ está se tornando uma influência mais importante na direção do câmbio.”
