O BNY, através de John Velis, antecipa que o Federal Reserve implementará um aumento de 25 pontos base em sua reunião de política monetária (FOMC) nesta semana, alinhado com as expectativas do mercado, que precificam mais de 90% de probabilidade para tal ação. Velis também considera provável mais um aumento de juros ainda este ano.
Apesar das expectativas do mercado por cerca de 100 pontos base de aperto monetário até o final de 2027, o economista acredita que a economia americana pode enfrentar desafios para manter taxas tão restritivas por um período prolongado. Ele também observa um cenário global com expectativas de políticas monetárias cada vez mais hawkish e pressão sobre os títulos de longo prazo, alertando que os rendimentos de prazos mais curtos podem ter se antecipado demais.
Trajetória do Fed, juros reais e riscos
“Esperamos que o FOMC execute um aumento de 25 pontos base nesta quarta-feira, em linha com as probabilidades implícitas do mercado, que atualmente precificam mais de 90% de chance de tal ação. O movimento esperado do Fed também pode contar com uma ou mais dissidências em favor de uma manutenção das taxas por membros menos hawkish do Comitê. Na reunião de julho, quando as taxas foram mantidas estáveis, três presidentes regionais do Fed dissentiram em favor de um aumento de juros.”
“Embora esperemos um aumento esta semana, e provavelmente mais um este ano, acreditamos que o caminho para taxas de juros ainda mais altas está repleto de potenciais impedimentos para um aperto monetário significativamente maior.”
“Reconhecemos um cenário incerto para 2027 e a possibilidade de um ou mais aumentos adicionais na taxa de fundos no próximo ano, embora diferimos do mercado em nossa perspectiva para o segundo semestre de 2027. O mercado vê um total de quase quatro aumentos de juros (aproximadamente 100 pontos base) até o final do próximo ano. Acreditamos que, até lá, a economia não conseguirá suportar taxas tão elevadas por muito tempo, e o Fed estará contemplando reduzir sua restritividade no segundo semestre do ano.”
“Achamos que os quase 100 pontos base de aumentos (equivalentes a quatro aumentos do incremento padrão de 25 pontos base) atualmente precificados serão realizados. Não estamos prontos para ver os rendimentos de prazos mais curtos caírem tão cedo, mas achamos que eles podem, em última análise, ter se antecipado.”
“A modelagem dinâmica de fatores do complexo global de taxas e rendimentos nos diz duas coisas: 1) o apetite global por risco em títulos de longo prazo está se deteriorando com o tempo, e 2) as expectativas de política monetária estão se tornando mais hawkish globalmente. Como discutido acima, pelo menos para os EUA, há uma boa chance de que essas expectativas hawkish sejam confirmadas no quarto trimestre deste ano, mas podem estar um tanto exageradas e permanecer assim por alguns meses, à medida que os mercados começam a ver mais aumentos de juros, inclusive dos EUA. No entanto, há espaço para que as expectativas de juros atinjam um pico e até diminuam um pouco em breve.”
