Rogier Quaedvlieg, do ABN AMRO, espera que o Federal Reserve (Fed) mantenha as taxas inalteradas em 3,75–4,00% esta semana, apesar das recentes surpresas de alta na inflação. Ele argumenta que a diminuição da amplitude da inflação e o arrefecimento do mercado de trabalho nos EUA dão tempo aos formuladores de políticas para esperar. O banco ainda prevê um último aumento de 25 pontos base em dezembro, seguido por um período prolongado de taxas inalteradas.
Fed visto pausando antes da alta final
“Esperamos que o Fed deixe a taxa de política monetária inalterada em 3,75-4,00% na quarta-feira. A decisão está mais equilibrada do que o precificado pelo mercado sugere. A inflação surpreendeu para cima pelo segundo mês consecutivo, mas a diminuição da amplitude da inflação e o arrefecimento do mercado de trabalho dão ao Fed espaço para esperar. Portanto, esperamos que o Fed pause em outubro antes de entregar um último aumento de 25 pontos base em dezembro.”
“O relatório provavelmente não deu ao Fed confiança de que a inflação está retornando de forma sustentável a 2%. A preocupação não é tanto o choque inicial de energia, que a política monetária não pode evitar, mas sua potencial propagação. Aumentos persistentes nos custos dos insumos aumentam o risco de que as empresas repassem esses custos aos consumidores e, finalmente, que uma inflação mais alta se incorpore aos salários. Uma política restritiva fornece um seguro contra esses efeitos de segunda ordem. Ainda assim, há razões para não reagir exageradamente a duas leituras quentes. A amplitude da inflação continua a melhorar, sugerindo que a aceleração recente ainda não se desenvolveu em um processo inflacionário generalizado. Além disso, alguns dos fatores que atualmente impulsionam a inflação do PCE parecem prestes a diminuir, particularmente a contribuição incomumente grande de software e, um pouco mais tarde, de chips de memória. Portanto, esperamos que a inflação subjacente retome sua trajetória de queda no próximo ano, mesmo que as leituras de curto prazo permaneçam desconfortáveis.”
“Combinados com as recentes leituras mais suaves do PCE, os dados do mercado de trabalho removem grande parte da pressão para aumentar as taxas imediatamente. O Fed pode se dar ao luxo de mais seis semanas para avaliar se a força inflacionária mais recente representa pressão persistente ou outro solavanco temporário.”
“A combinação de risco inflacionário persistente de curto prazo e um mercado de trabalho em arrefecimento argumenta a favor da paciência, em vez de complacência. Esperamos que o Fed pause em outubro, entregue um último aumento de 25 pontos base em dezembro e, em seguida, mantenha as taxas inalteradas por um período prolongado.”
