Estrategistas do National Bank of Canada (NBC) Stéfane Marion e Kyle Dahms descrevem um cenário de fundo instável para o Euro (EUR) no curto prazo, citando riscos geopolíticos elevados, custos de energia altos e crescimento fraco. Eles ainda projetam uma apreciação modesta do EUR/USD até o fim do ano, enquanto o Banco Central Europeu (BCE) permanece cauteloso e a valorização se normaliza. No entanto, eles enfatizam que o Euro não está mais claramente barato, implicando apenas ganhos graduais a menos que a dinâmica de crescimento ou energia melhore.
Após possíveis contratempos, o Euro recuperou-se das mínimas de vários meses atingidas em março, mas, na visão dos estrategistas, o equilíbrio de curto prazo permanece instável. Riscos geopolíticos elevados, preços de energia ainda altos e um cenário de crescimento fraco deixam a moeda exposta a episódios de fraqueza em meio a aversão a riscos.
Isso deixa o BCE em um padrão de espera. O Conselho de Governança reconheceu que os riscos de alta da inflação e de baixa do crescimento aumentaram, mas as expectativas de longo prazo permanecem suficientemente ancoradas para justificar paciência.
Dito isso, continuamos a esperar que essa fraqueza ceda lugar a uma apreciação modesta até o fim do ano, apoiada por um cenário de política mais estável, embora a valorização não seja mais um vento de cauda claro, com o REER do Euro próximo de sua média de longo prazo.
No geral, vemos um caminho em duas etapas: possível fraqueza de curto prazo se o risco geopolítico mantiver os preços da energia elevados e pesar na aversão a riscos, seguida por apreciação modesta até o fim do ano, à medida que o choque é absorvido e o BCE permanece cauteloso em vez de dovish.