Derek Halpenny, do MUFG, destaca como os rendimentos elevados dos Treasuries americanos e o aumento das taxas de hipoteca estão começando a pesar sobre o mercado imobiliário dos EUA, com uma desaceleração nos dados de Construção de Novas Residências (Housing Starts) e Vendas de Imóveis Pendentes (Pending Home Sales). Ele observa que a reunião do FOMC de julho e a comunicação do presidente Warsh impulsionaram um aumento nos juros reais de longo prazo, enquanto as próximas atas do FOMC podem ter impacto limitado no câmbio, a menos que a volatilidade se amplie.
Juros, Setor Imobiliário e Atas do FOMC
“Mencionamos aqui ontem que não havia apetite nos EUA para lidar com o agravamento do quadro fiscal e o perigo é que os rendimentos se movam para níveis que provoquem maior fraqueza econômica e correções nos preços dos ativos, à medida que as condições financeiras se apertam excessivamente.”
“Mas a taxa de hipoteca de 30 anos está agora perto de uma máxima de um ano e, a 6,75%, ainda tem um caminho a percorrer antes de testar a máxima de 2023 de mais de 8%. Os dados de vendas de imóveis pendentes para julho registraram uma queda de 2,3% na comparação mensal, após uma queda de 4,8% em junho, e a acessibilidade está começando a ter um impacto. Se os rendimentos dos títulos UST permanecerem em máximas de décadas, os lares americanos começarão a notar rapidamente.”
“Embora o quadro fiscal e as preocupações com a inflação estejam sempre presentes, no que diz respeito ao gatilho específico para a recente venda, foi a reunião do FOMC em 29 de julho. Como afirmado aqui, os breakevens não indicam uma reversão nas preocupações com a inflação e as medidas de risco fiscal têm sido relativamente estáveis. Portanto, o aumento nos juros reais de longo prazo reflete o prêmio de prazo e, especificamente, a maior incerteza sobre a política monetária alimentada pela comunicação pouco clara do presidente Warsh.”
“Esperaríamos um impacto cambial limitado até começarmos a ver evidências mais convincentes de que taxas mais altas estão se transmitindo para um pico de volatilidade mais amplo.”
