O Dólar Americano (USD) está se fortalecendo com a desvalorização da renda fixa americana, que lidera a fraqueza dos mercados globais de títulos e eleva os rendimentos em toda a curva. Um leilão fraco de títulos do Tesouro de 5 anos (UST) e PMIs fortes nos EUA e globalmente reforçam o discurso hawkish do Federal Reserve (Fed). A alta do Brent e potenciais proibições de exportação de diesel nos EUA adicionam riscos inflacionários, sustentando o dólar e ameaçando trades de carry em um ambiente de baixa volatilidade cambial.
O dólar se beneficia do aumento dos rendimentos
“O dólar americano avançou ainda mais, com a desvalorização da renda fixa dos EUA liderando os mercados globais de títulos. Uma série de fatores se juntou para reforçar o recente sentimento negativo. O movimento tem as características de um ‘pain trade’ e vendas forçadas por investidores nesses níveis mais elevados, podendo ter mais espaço para correr.”
“O piora do sentimento na renda fixa foi reforçada por um leilão fraco de títulos do Tesouro de 5 anos ontem. Os US$ 70 bilhões em títulos foram vendidos com um rendimento de 5,033%, o nível mais alto desde junho de 2006. O índice de cobertura (bid-to-cover) foi de 2,21, inferior à média de 6 meses de 2,33.”
“Tanto os PMIs de Manufatura quanto de Serviços para setembro dispararam, o que incentivará o Fed a manter a retórica hawkish atual. A força não foi específica dos EUA, com os dados mais fortes do que o esperado na Europa também. O PMI Composto Global aumentou para 58,4 em setembro, o nível mais alto desde julho de 2021.”
“Isso deixa o mercado de câmbio mais vulnerável a um ‘carry unwind’ (desfazer posições de carry trade), dado o bom desempenho desses trades neste ambiente de volatilidade cambial incrivelmente baixa. Períodos de baixa volatilidade cambial sempre terminam com um ‘bang’, e as condições atuais do mercado são certamente consistentes com um risco aumentado de materialização desse cenário. Os ativos de alto rendimento em mercados emergentes sofreriam mais, enquanto o iene e o franco suíço teriam desempenho superior.”
