O Dólar Americano (USD) não está conseguindo capitalizar o sentimento de aversão ao risco nesta semana, mesmo com a escalada de tensões no Golfo, que ameaça alastrar-se para uma guerra regional. O Índice do Dólar (DXY) reduziu parte das perdas, mas permanece próximo de mínimas de quatro meses abaixo de 99,00, após um declínio de quase 1% em relação aos picos da semana passada. Por que o status de porto seguro do Dólar falhou?
Investidores apontam uma combinação de razões para a recente fraqueza do Greenback. O ‘USD debasement trade’ (negociação de desvalorização do dólar) acelerou após o Tesouro dos EUA anunciar seu plano de recompra de títulos de longo prazo. Além disso, a dinâmica de desmonte do carry trade do Iene (JPY), em meio a esperanças de um ritmo de aperto monetário mais acentuado por parte do Banco do Japão (BoJ), e as crescentes apostas em taxas de juros mais altas por outros bancos centrais importantes, contribuem para essa tendência.
Debate sobre desvalorização do dólar pesa no sentimento
Analistas do Rabobank observam que o USD não reagiu apesar da surpresa positiva no relatório de Nonfarm Payrolls (NFP) da semana passada, que aumentou as esperanças de uma alta de juros pelo Federal Reserve (Fed) em setembro. O “tom hesitante do USD nas últimas sessões reforça a visão de que houve uma mudança no sentimento do mercado de câmbio”, disse a equipe do Rabobank em uma nota.
Eles argumentam que o “debate sobre a desvalorização do dólar, desencadeado pelo anúncio de intervenção em títulos do Secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, em 19 de agosto, parece ter minado a confiança no greenback”, ajudando a explicar por que a moeda lutou para capitalizar desenvolvimentos favoráveis.
Na mesma linha, o MUFG observa que “a expansão da recompra de títulos foi anunciada em 19 de agosto e, desde então, o índice do dólar permanece cerca de 1% mais baixo, apesar de a curva de juros de curto prazo dos EUA precificar mais altas de juros pelo Fed.” Eles veem essa divergência como evidência de que os desenvolvimentos de política em torno do mercado de títulos dos EUA estão pesando sobre a moeda, mesmo que os mercados incorporem um caminho mais ‘hawkish’ do Fed.
ING: USD/JPY frágil mantém DXY sob pressão
Analistas da ING argumentam que um “USD/JPY muito frágil provavelmente também contribui para o mal-estar do dólar”, observando que os fundos de hedge macro globais estão se posicionando “para uma quebra de baixa de 150 nos próximos meses, com a expectativa de que os formuladores de política japoneses cumpram o seu lado de um grande acordo com Washington.”
Nesse contexto, a ING admite que “não entendemos completamente por que o Dólar não está reagindo aos preços mais altos da energia”, mas acrescenta que “não vemos um forte argumento para o DXY quebrar imediatamente o suporte em 98,55/65.” No entanto, eles alertam que “se o suporte fosse quebrado, suspeitamos que o USD/JPY seria o motor, e uma queda rápida do DXY para 98,00 poderia ser vista.”
Elias Haddad, da Brown Brothers Harriman, vê o Dólar Americano sob pressão à medida que os mercados focam no próximo Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de agosto dos EUA e na reunião de política monetária de setembro do Federal Reserve (Fed). Haddad, no entanto, adverte que “mesmo que uma alta de juros em setembro se torne um acordo fechado, duvidamos que o USD atinja novos máximos cíclicos”, pois “o aperto por outros grandes bancos centrais limita a divergência de política, com o BCE amplamente esperado para entregar uma alta de 25 bps amanhã”, reduzindo o escopo para uma apreciação sustentada do Dólar.
