Geoff Yu, do BNY Mellon, relata que as alocações globais em ações atingiram uma participação recorde nos portfólios, com os mercados dos Estados Unidos (EUA) dominando as posições em renda variável e de renda fixa. Yu considera a recente venda do dólar, decorrente do rebalanceamento de ações, como uma correção saudável, mas espera que a rotação estrutural em direção às ações persista, com mudanças prováveis nas alocações regionais e setoriais, em vez de um retorno aos títulos.
Rotação estrutural mantém ações dominantes
“Reconhecemos o risco de queda no curto prazo para as alocações globais em ações, mas os dados sugerem que a rotação dos últimos três anos é estrutural. Em janeiro e fevereiro, os mercados focaram no “trade de debasement” (desvalorização da moeda), pois a queda das taxas de juros reais dos EUA enfraqueceu a demanda por Treasury e incentivou mais hedge cambial do dólar.”
“Os EUA representam 64% das posições globais em ações e 73% das posições em renda fixa. Como as razões de hedge de ações são tipicamente mais baixas, os portfólios globais carregam um viés adicional de alta na exposição ao dólar. Para investidores não-americanos, aumentar os hedges cambiais do dólar é a maneira mais clara de reduzir a contribuição dos EUA para a volatilidade do portfólio.”
“Isso é preferível a cortar as alocações dos EUA abertamente ou girar ainda mais para renda fixa nos EUA e globalmente. Alternativas críveis aos ativos dos EUA permanecem limitadas, enquanto os títulos provavelmente permanecerão sob pressão até que a inflação diminua o suficiente para que os mercados removam mais aumentos de taxas da curva.”
“Esperamos que os bancos centrais voltem a priorizar o crescimento na primeira oportunidade, com taxas de juros reais mais baixas provavelmente fazendo parte dessa mudança. Além do hedge cambial do dólar, isso deve apoiar a rotação para economias que se beneficiam de um dólar mais fraco, particularmente mercados emergentes (EM) com menor exposição a temas concentrados de IA.”
“É improvável que a alocação global gire decisivamente de volta para a renda fixa. A mudança mais importante pode ocorrer dentro das ações, onde a mistura regional e setorial pode mudar materialmente.”
