A equipe de Estratégia de Câmbio do Rabobank argumenta que a diminuição dos receios sobre interferência política no Federal Reserve e evidências de uma renovada demanda por refúgio seguro apoiam o Dólar. O banco observa que preocupações com o déficit orçamentário dos EUA e tensões no mercado de Treasuries podem pesar sobre o Dólar no médio prazo, mas conclui que os temores de desvalorização do Dólar do ano passado foram exagerados.
Credibilidade do Fed e dinâmicas de refúgio seguro
“A diminuição dos temores sobre interferência política no Fed é um fator de apoio para o USD. Além disso, no início da guerra do Golfo, a forte demanda pelo USD minou as alegações do ano passado de que o USD havia perdido pelo menos parte de seu valor como refúgio seguro. Em nossa opinião, o apelo do USD como refúgio seguro está ligado à sua posição incorporada nos sistemas de pagamento globais, o que pode levar décadas para ser abalado.”
“A redução das preocupações com a credibilidade do greenback deve permitir que ele se beneficie mais do desempenho robusto do crescimento econômico dos EUA. Além disso, em nossa opinião, as tensões que a EUR pode enfrentar nos próximos meses podem apoiar uma preferência por posições longas em USD.”
“Ainda existe o risco de que preocupações relacionadas ao descompassado déficit orçamentário dos EUA possam pesar sobre o USD no médio prazo. O déficit orçamentário dos EUA, acima de 6% do PIB, é mais amplo do que o da França. No entanto, por décadas os EUA se beneficiaram do ‘privilégio exorbitante’ de poder financiar sua dívida a rendimentos relativamente baixos, devido à forte demanda por sua dívida.”
“Há sinais de que esse ‘privilégio’ diminuiu. Isso se manifesta em mudanças nos spreads de rendimento em relação a outros mercados de títulos e sinais de estresse no mercado de Treasuries. De fato, houve incidentes notáveis de vendas desconfortáveis no mercado de Treasuries dos EUA nos últimos 19 meses ou mais.”
“De qualquer forma, os temores de desvalorização do dólar do ano passado parecem exagerados.”
