A Societe Generale, através de sua analista Michelle Lam, avalia os movimentos recentes das políticas chinesas voltadas ao suporte das ações do país após a última correção. Lam destaca o uso expandido da SFISF (Securities, Funds and Insurance Companies Swap Facility), a oferta de empréstimos mais baratos e permanentes para recompra de ações, e o controle informal de IPOs. O relatório argumenta que essas medidas, em sua maioria, reforçam um piso de política e limitam a desvalorização, mas oferecem pouco para gerar uma alta sustentada para as ações chinesas.
Suporte de políticas reforça o piso do mercado
“Os formuladores de políticas chineses intensificaram os esforços para estabilizar o mercado de ações após a recente correção. Juntas, as últimas medidas podem fornecer um adicional de RMB100 bilhões através da SFISF, juntamente com potencialmente RMB200 bilhões ou mais de demanda adicional por empréstimos para recompra e aumento de participação acionária a uma taxa de juros mais baixa.”
“As últimas medidas fornecem liquidez adicional e ajudam a evitar que uma correção se torne autorreforçável. No entanto, a experiência desde que essas facilidades foram introduzidas no final de 2024 sugere que elas não foram muito eficazes. Talvez seja por isso que a reação do mercado de ações permaneça modesta.”
“Em segundo lugar, a liquidez não é a principal restrição para as ações chinesas. Custos de financiamento mais baixos podem tornar a compra de ações mais atraente, mas não podem compensar totalmente as preocupações com o crescimento dos lucros, compressão de margens, demanda doméstica fraca e incertezas macroeconômicas mais amplas. Nem podem, por si só, resolver os desafios subjacentes de lucratividade que afetam partes do setor corporativo.”
“A direção é clara: as autoridades querem fortalecer o piso de políticas sob o mercado. Mas as medidas são mais eficazes em limitar a desvalorização do que em gerar uma alta sustentada.”
“Seu efeito mais forte pode, portanto, vir através de sinalização: intervenções repetidas demonstram a disposição dos formuladores de políticas em intervir quando os mercados sofrem pressão significativa, fortalecendo a percepção dos investidores sobre um piso de políticas.”
