A estrategista da Societe Generale, Michelle Lam, analisa as recentes movimentações políticas chinesas, observando que as novas medidas de estímulo imobiliário e monetário devem manter o crescimento nos trilhos e ajudar a China a atingir sua meta de Produto Interno Bruto (PIB) no limite inferior da faixa. Ela destaca o impacto limitado dos subsídios hipotecários, os gastos restritos em infraestrutura devido às finanças dos governos locais e uma recuperação em “K” impulsionada pela tecnologia e manufatura, em vez da demanda doméstica.
Flexibilização incremental e limites estruturais
“Em resposta à desaceleração da atividade, o governo chinês finalmente implementou uma nova rodada de medidas direcionadas de estímulo imobiliário e monetário para estabilizar o crescimento na semana passada. Embora essas medidas devam ser suficientes para manter o crescimento nos trilhos e ajudar a China a atingir a meta de PIB deste ano, elas estão bem aquém de abordar as fraquezas estruturais mais profundas da demanda na economia.”
“Essas medidas devem levar a uma recuperação no FAI (Investimento em Ativos Fixos) nos próximos meses. Mas a fraqueza no investimento em ativos fixos este ano destaca uma desconexão crescente entre o desejo do governo central de apoiar o crescimento por meio de gastos em infraestrutura e a dura realidade das restrições orçamentárias cada vez mais vinculativas no nível do governo local.”
“Com essas medidas e o Conselho de Estado reiterando recentemente a necessidade de ‘trabalhar duro para atingir as metas de desenvolvimento deste ano’, esperamos que a China atinja sua meta de PIB no limite inferior da faixa, em 4,5%. Tais medidas direcionadas também significam que a urgência para o PBoC (Banco Popular da China) cortar taxas diminuiu muito, especialmente à luz das altas de juros do Fed.”
“O crescimento tem sido impulsionado principalmente pelo investimento em tecnologia e atualizações de manufatura, enquanto a demanda doméstica continua a ficar para trás. Até que os formuladores de políticas mudem de forma mais assertiva para medidas do lado da demanda que apoiem diretamente as famílias, é provável que a economia permaneça em um estado de letargia estrutural.”
