China: Suporte Incremental e Riscos Comerciais – Análise TD Securities
Alex Loo, Economista Sênior para Ásia da TD Securities, avalia a reunião de julho do Politburo, notando a ausência de grandes novos estímulos apesar dos desafios de crescimento reconhecidos. O foco está na execução fiscal, aceleração de gastos e uso de títulos para apoiar o programa de infraestrutura das Seis Redes. Loo espera que uma implementação fiscal mais forte eleve o crescimento do PIB da China para 4.6% em 2026, com potencial estímulo fora do ciclo caso as tensões comerciais EUA-China se agravem.
O Politburo sinaliza uma postura política cautelosa
“Como esperávamos, o Politburo (a liderança máxima da China) absteve-se de anunciar quaisquer planos de estímulo em larga escala, pois os riscos de crescimento não pioraram materialmente.”
“O foco do Politburo está firmemente na execução da política para o segundo semestre de 2026, especialmente na implementação fiscal, pois o Politburo pediu uma aceleração no ‘ritmo de gastos fiscais e utilização de fundos de títulos para promover vigorosamente a construção de projetos-chave e novas infraestruturas, bem como novas iniciativas de desenvolvimento social’.”
“Para 2026, o déficit orçamentário amplo (combinação do déficit oficial, cota de títulos especiais do governo local e títulos soberanos especiais) é estimado em CNY 11.8 trilhões, semelhante a 2025. Cumprir essa meta anual implica mais CNY 7.2 trilhões (5.2% do PIB), o que representa um impulso fiscal substancial e pode impulsionar o crescimento do PIB no segundo semestre.”
“Se as autoridades conseguirem aumentar a execução fiscal, esperamos que o crescimento do PIB se recupere dos 4.3% a/a no segundo trimestre, e esperamos que o crescimento do PIB para o ano inteiro atinja 4.6%, em linha com a faixa da meta de PIB para 2026 de ‘4.5-5.0%’.”
“Neste cenário, esperaríamos que a China respondesse de forma recíproca, e uma nova escalada provavelmente levaria a um novo anúncio de estímulo na reunião econômica do Politburo de outubro, na forma de um orçamento suplementar, como em outubro de 2023.”
(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)
