China: TD Securities alerta para restrições no suporte ao crescimento
Alex Loo, economista sênior da TD Securities para a Ásia, argumenta que a postura fiscal da China está se tornando austera, com governos locais priorizando a limpeza de dívidas em vez do crescimento. O relatório prevê apenas um suporte fiscal limitado no segundo semestre de 2026, a menos que o PIB caia para a faixa de 4,0-4,2%. A política provavelmente se concentrará na execução mais rápida de infraestrutura, um afrouxamento monetário modesto pelo PBoC e a contínua conservação do Ministério das Finanças.
Esperanças de estímulo enfrentam restrições fiscais
“Examinamos o balanço fiscal da China e concluímos que os funcionários locais estão focando na limpeza de dívidas em vez de impulsionar o crescimento econômico. É improvável que a política fiscal ofereça um grande suporte no segundo semestre, a menos que o crescimento do PIB em 2026 caia para 4,0-4,2% (em comparação com nossa previsão de 4,6%).”
“O apoio político provavelmente virá através de uma execução mais rápida da infraestrutura, não de um grande novo estímulo. Um dado fraco do PIB no segundo trimestre na próxima semana, na faixa baixa de 4%, gerará especulações sobre novos estímulos por parte das autoridades.”
“A resposta política provável é uma emissão mais rápida de títulos locais, aprovações de projetos mais rápidas e alguma flexibilização do MoF na fiscalização da infraestrutura, juntamente com um possível corte de 10 pb na taxa do PBoC no final do terceiro trimestre.”
“Em vez disso, esperamos que a declaração enfatize a construção mais rápida de infraestrutura por governos locais, já que a forte queda no investimento foi o principal obstáculo para o crescimento no primeiro semestre e vai contra a prioridade de ‘impulsionar a demanda doméstica’. Isso provavelmente significa captação de recursos locais e implantação de projetos mais rápidas, em vez de novo financiamento fiscal, com o MoF relaxando a fiscalização sobre a viabilidade dos projetos.”
