A estrategista sênior de FX do Rabobank, Jane Foley, observa que, embora pesquisas de mercado anteriores indicassem uma forte probabilidade de alta de juros pelo Banco do Japão (BoJ) nesta semana, a ausência de sinalizações claras por parte do Governador Kazuo Ueda durante as reuniões do FMI e Banco Mundial postergou as expectativas para junho.
Inflação core e apostas para junho
De acordo com o Rabobank, o mercado recalibrou seu posicionamento após Ueda não fornecer pistas diretas sobre um aperto monetário imediato. “Há razões claras para o Banco central permanecer cauteloso”, afirma Foley. O foco agora recai sobre a reunião de junho, enquanto a autoridade monetária monitora os riscos de baixa para a economia japonesa.
Ueda tem ressaltado o impacto negativo nos termos de troca do Japão devido à importação de energia mais cara. Contudo, o Governador frequentemente lembra o mercado sobre o nível extremamente baixo das taxas de juros reais no país, o que implica que as condições monetárias permanecem altamente acomodatícias, apesar do programa de aperto quantitativo em curso.
BoJ estaria “atrás da curva”?
Com a inflação cheia (headline) em níveis firmes, surgiram críticas de que o BoJ estaria agindo tardiamente (behind the curve). No entanto, a instituição prioriza suas próprias métricas de inflação core, sobre as quais aumentou a transparência recentemente.
A expectativa consensual é que o BoJ revise para cima suas projeções de inflação para o ano fiscal corrente nesta semana. O guidance sobre o núcleo da inflação será o principal catalisador para consolidar as apostas de um aumento de juros no próximo mês.
