BoJ: Aperto Monetário Gradual e Choques Externos – Análise Rabobank
A equipe de Estratégia de Câmbio do Rabobank analisa a política do Banco do Japão (BoJ), observando que o ritmo lento de aumento das taxas de juros reflete choques excepcionais, como tarifas, guerras e mudanças políticas domésticas. Discursos do Governador Ueda enfatizam aumentos contínuos das taxas à medida que a atividade e os preços melhoram, enquanto preços mais altos do petróleo e a demanda relacionada à IA se compensam. A redução gradual das compras de títulos pelo BoJ intensificou o foco do mercado em riscos fiscais e na oferta de JGBs.
Caminho da taxa, tapering e impulsionadores de crescimento
“Apesar disso, o Governador Ueda do BoJ manteve uma perspectiva otimista em relação ao progresso do comportamento positivo de definição salarial entre as empresas japonesas e o momentum que isso cria para impulsionar a inflação subjacente do IPC de forma sustentável em direção à meta de 2%.”
“Em seu discurso de Natal no ano passado, Ueda declarou que ‘de acordo com a melhoria da atividade econômica e dos preços, (o BoJ) continuará a aumentar a taxa de juros de política e ajustar o grau de acomodação monetária.’ Em seu discurso no mês passado, Ueda falou sobre o impacto depressivo temporário dos preços mais altos do petróleo na economia japonesa.”
“No entanto, ele também se referiu ao alívio proveniente do uso das reservas estratégicas de petróleo do governo e à demanda relacionada à IA que está sustentando o crescimento. A combinação desses fatores permitiu que as exportações e a produção no Japão permanecessem amplamente estáveis, apesar dos ventos contrários provenientes dos preços mais altos da energia e das incertezas relacionadas às tarifas dos EUA.”
“Dito isso, os diferenciais de taxas de juros não são o único fator que pesa sobre o JPY. O BoJ tem reduzido gradualmente seu programa de compra de títulos desde 2024 e permitido que o tamanho de seu balanço patrimonial caia. Este fator expôs o mercado a mais preocupações fiscais e receios sobre a reputação expansionista do primeiro-ministro.”
“Isso sugere que mais garantias do governo sobre o impacto de seu orçamento nos JGBs são necessárias.”
