O estrategista sênior de macroeconomia do Rabobank, Stefan Koopman, aponta que o Banco da Inglaterra manteve a Bank Rate em 3,75%, mas adotou um tom claramente hawkish diante de um novo choque energético que elevou as projeções de inflação. O Comitê de Política Monetária (MPC) parece pronto para agir; Koopman passou a prever apenas um aumento de 25 pontos-base, possivelmente já em abril, ao mesmo tempo em que alerta que apertos adicionais em meio a uma demanda fraca no Reino Unido podem representar um erro de política monetária.
Hawkish hold diante do aumento de riscos para a inflação
Com base nos desdobramentos das últimas três semanas, a decisão do MPC de manter a Bank Rate em 3,75% não surpreendeu. As atas mostram que a crise energética domina o debate, levando formuladores a deslocar o foco para a persistência da inflação, em vez de sinais de enfraquecimento do mercado de trabalho. A comunicação de hoje sugere uma mudança de tratar a inflação como um risco endógeno para vê-la como exógeno, o que indica uma situação difícil para a política monetária.
Se os mercados estiverem certos, a política se tornaria ainda mais contracionista, somando o aperto já causado pelo choque de energia nos termos de troca. Isso implicaria uma nova compressão da demanda num momento em que a economia menos pode suportá-la, além de reacender narrativas fiscais que são negativas para ativos do Reino Unido.
Mesmo assim, este MPC não está disposto a ignorar completamente esse choque de oferta, exceto em um cenário de conflito muito curto, que não é o nosso cenário-base. Assim, passamos a incluir um aumento de 25bp em nossa previsão, possivelmente já em abril.
