Geoff Yu, do BNY Mellon, espera que o BCE pule um aumento de taxa em outubro e possivelmente encerre o ano. Ele cita orientação clara sobre efeitos de segunda ordem, riscos soberanos emergentes e incerteza orçamentária francesa. Yu argumenta que qualquer resposta do balanço patrimonial, como o fim do quantitative tightening (QT) ou o uso do Transmission Protection Instrument (TPI), marcaria efetivamente o fim do aperto baseado em taxas, pois as ferramentas de política não devem trabalhar em propósitos cruzados.
Ciclo de aperto visto perto do fim
“O BCE pulará outubro e pode ter encerrado o ano. O BCE permanece vigilante, mas sua linguagem sobre efeitos de segunda ordem aponta para uma pausa em outubro.”
“Dado o surgimento de risco soberano e a incerteza em torno do orçamento francês, vemos uma manutenção em dezembro como provável, a menos que os preços do gás natural se aproximem do cenário de inflação ‘severo’ nas projeções da equipe do BCE.”
“Com spreads soberanos e corporativos em foco, o BCE já enfrentou questionamentos sobre a ativação do ‘Transmission Protection Instrument’, criado em 2022 para combater o alargamento desordenado dos spreads soberanos da zona do euro.”
“Não vemos isso como necessário por enquanto; um fim do quantitative tightening (QT) é o passo mais provável se os spreads OAT-Bund começarem a se alargar novamente.”
“Mas se o balanço do BCE for utilizado, mesmo em nome da ‘proteção de transmissão’, o fim do aperto baseado em taxas não estará longe, para que o suporte do balanço e os aumentos de taxa não trabalhem um contra o outro.”
