Geoff Yu, do BNY, argumenta que os ativos do Euro (EUR) mostram valor emergente, pois o Banco Central Europeu (BCE) mantém a política e as pressões inflacionárias diminuem. No entanto, ele enfatiza que os dados do Purchasing Managers’ Index (PMI) e os lucros corporativos devem confirmar um crescimento estável. Yu espera que o BCE permaneça cauteloso quanto a novos aumentos, com ativos de baixo rendimento enfrentando dificuldades, enquanto o câmbio de alto rendimento mantém o apelo contra os riscos de estagflação.
Cautela do BCE e avaliação de ativos do Euro
“Zona do Euro, Banco Central Europeu, BCE (quinta-feira, 23 de julho): O Conselho do BCE não está mais mostrando uma frente unificada sobre as perspectivas, pois mais membros duvidam se os efeitos de segunda ordem estão presentes. No entanto, o presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, alertou que a atual tensão no Estreito de Hormuz era essencialmente um retorno às condições de março. A vigilância permanece, mas se o BCE não sinalizar um risco claro de um cenário severo, o risco de novos aumentos é baixo.”
“O BCE permanece em espera, com a inflação mais baixa reduzindo a urgência em torno de um aperto adicional, mas os PMIs europeus agora carregam o sinal. A questão não é se a Europa está forte, mas se a atividade é estável o suficiente para sustentar a tese de valor emergente nos ativos do euro.”
“A comunicação do BCE permanecerá intimamente ligada aos seus cenários. O cenário “severo” permanece como risco de cauda, enquanto o status quo fica em algum lugar entre “leve” e “adverso”, com base nos critérios estabelecidos em março. Vemos a direção ainda apontando para “leve”, mas provavelmente levará até setembro para confirmação, pois o Conselho do BCE precisará ver o próximo conjunto de previsões empurrando o CPI para abaixo de 3% para o ano.”
“Se o custo for muito alto, definir expectativas para afrouxamento ou, pelo menos, uma reversão do aperto preventivo de junho é essencial. Há um argumento de valor emergindo a favor dos ativos do euro, mas a confirmação de crescimento e lucros é necessária. As atuais condições financeiras não apoiam esse caso, e destacamos no iFlow que os ativos da Zona do Euro não enfrentam estresse extremo de posições.”
“Esperamos que os ativos de baixo rendimento europeus lutem no ambiente atual. Embora haja valor no câmbio de alto rendimento e em ativos de crescimento percebido, é difícil defender uma rotação para fora da APAC e dos EUA até que o risco de estagflação diminua.”
