A crise fiscal francesa e o aumento dos rendimentos dos títulos já apertam as condições financeiras na Zona do Euro. Analistas da ING preveem que o Banco Central Europeu (BCE) manterá as taxas de juros inalteradas na reunião de outubro, adiando qualquer decisão para dezembro, quando novas projeções estarão disponíveis.
Em setembro, o BCE surpreendeu os mercados com uma mensagem mais hawkish, pelo menos nas entrelinhas. Com a inflação cheia mais alta por mais tempo e a inflação subjacente esperada para aumentar em 2027, o palco parecia montado para pelo menos mais um aumento de taxa na reunião de dezembro. Alguns até especularam sobre um aumento consecutivo em outubro.
Um mês depois, e após uma grave crise fiscal e política na França, é improvável que o BCE repita o tom hawkish na reunião da próxima semana. À primeira vista, os desenvolvimentos macro desde a última reunião ainda justificariam outro aumento de taxa. A inflação cheia aumentou novamente em setembro e a maioria dos indicadores antecedentes aponta para uma resiliência contínua na economia da zona do euro.
No entanto, o aumento dos rendimentos dos títulos em decorrência da crise francesa já impõe uma nova postura restritiva de política monetária. De fato, o aumento dos rendimentos dos títulos alemães desde a reunião de setembro já teve um impacto aproximadamente igual no crescimento e na inflação como um aumento adicional de 25 pb na taxa. Para a França, é mais próximo de um aumento de 50 pb.
Tudo isso significa que é muito provável que o BCE mantenha a política inalterada na próxima semana e adie qualquer próxima decisão de aumento de taxa para dezembro. É quando as novas projeções dos funcionários estarão disponíveis e quando haverá também mais insights sobre se os preços mais altos da energia eventualmente trarão efeitos colaterais para o resto da economia ou não.
Em suma, a reunião do BCE da próxima semana parece destinada a ser sem grandes ações, mas claramente não sem palavras.
