O HSBC Asset Management destaca que os índices globais de ações permaneceram resilientes frente ao choque do petróleo, enquanto as valuações e os prêmios de risco ajustaram-se de forma mais expressiva. Nos EUA, preços mais fracos e expectativa de lucros mais robusta pressionaram o múltiplo do S&P 500, e lucros mais elevados em relação aos rendimentos de títulos têm elevado o equity risk premium, sustentando a visão de retornos de ações mais altos.
Multiplicadores comprimidos e prêmio de risco ampliado
“Os índices de ações permaneceram resilientes diante do choque do petróleo. Mas o ajuste real ocorre debaixo da superfície — nos múltiplos de mercado e nos prêmios de risco.”
Além disso, nos EUA, a combinação de preços de ações mais fracos e uma temporada de lucros do primeiro trimestre ainda sólida, aliada a um cenário de lucros para 2026 revisado para cima, significa que o múltiplo de mercado caiu para perto de 20x.
Lucros resilientes e maiores rendimentos de lucros superaram a alta dos rendimentos de títulos até agora. Os rendimentos reais nos EUA, medidos por títulos do Tesouro indexados à inflação de longo prazo, estão estáveis neste começo de ano, em torno de 1,9%. Isso implica que o prêmio de ações subiu, especialmente em algumas economias emergentes.
Em resumo, os retornos esperados aumentaram, mesmo que isso não seja facilmente perceptível apenas pelos gráficos de preços.
