O Danske Research Team relata que as ações globais terminaram a semana passada com uma queda de apenas 0,5%, apesar de uma rápida alta nos juros, com tecnologia e cíclicos superando o desempenho. Nas últimas duas semanas, as ações subiram 0,4%, enquanto a volatilidade se concentrou principalmente nos títulos. A equipe argumenta que o forte crescimento dos lucros explica a resiliência das ações frente ao choque das taxas de juros.
Tecnologia lidera com alta na volatilidade dos títulos
“As ações tiveram uma alta acentuada na sexta-feira, impulsionadas principalmente por um relatório de emprego de setembro mais fraco do que o esperado (S&P 500 ganhou 0,7%, Nasdaq 1,2% e Stoxx 600 0,8%). A maioria dos setores estava em território positivo, com os cíclicos e setores sensíveis a juros, como consumo discricionário, tecnologia e industriais, na liderança.”
“Como tal, as ações globais fecharam marginalmente em baixa na semana passada, com uma queda de -0,5% no geral, apesar do rápido aumento dos juros. Nas últimas duas semanas, período em que ocorreu a maior parte do aumento do título americano de 10 anos, as ações até subiram 0,4%. Este é um desempenho significativamente mais forte do que o normal, dada a velocidade do aumento dos juros. O mesmo vale para a volatilidade do mercado. Embora a volatilidade dos títulos (MOVE) tenha disparado, a volatilidade das ações permaneceu muito baixa, pelo menos em nível de índice.”
“Além disso, o setor de tecnologia, geralmente sensível a juros, foi o setor de melhor desempenho disparado. Na última semana, o setor de tecnologia adicionou mais 1,5%, enquanto os tradicionais portos seguros, como saúde ou bancos, registraram queda de -3%.”
“No último mês, a indústria global de semicondutores acumulou uma alta de 10%. Isso está longe do exemplo clássico de como as ações e o desempenho setorial subjacente normalmente se comportariam quando um choque de taxas de juros atinge o mercado.”
“Discutimos essa divergência entre as respostas das ações e dos títulos mais detalhadamente em nosso editorial de ontem. No entanto, em resumo, faz todo o sentido vermos a volatilidade isolada no espaço dos títulos, pois o choque relevante nas ações ainda é o crescimento dos lucros. Estamos em um dos ciclos de lucros mais fortes da história moderna e isso significa que precisamos tratar as ações de forma diferente de outras classes de ativos, bem como de seu próprio histórico.”
