Resumo rápido: 5 ideias que devem guiar o forex em 2026
- Tese central: 2026 tende a manter um viés de dólar mais fraco, dando continuidade ao movimento iniciado em 2025.
- Valuation importa: o dólar ainda aparece sobrevalorizado em métricas de longo prazo, especialmente contra o iene.
- Euro com vento a favor: spreads de juros podem se estreitar e fluxos de capital podem favorecer a Europa, apesar dos riscos fiscais em alguns países.
- Iene volta ao jogo: a combinação de cortes de juros nos EUA e normalização monetária no Japão tende a favorecer o JPY.
- Emergentes vivem o dilema do carry: juros elevados continuam atrativos, mas riscos fiscais e políticos ganham peso na precificação.
O pano de fundo: por que 2026 pode continuar sendo um ano de dólar fraco
O cenário-base para 2026 parte da continuidade de um movimento já observado em 2025: enfraquecimento do dólar em termos globais. Após anos sustentado por juros elevados e fluxo defensivo, o USD entra em um novo ciclo, mais dependente de fundamentos fiscais e diferenciais de crescimento.
Do ponto de vista cíclico, a expectativa é de que o Federal Reserve continue reduzindo juros ao longo de 2026. Mesmo que o ritmo seja mais gradual do que o mercado inicialmente precificou, o simples fato de os EUA deixarem de oferecer o maior diferencial de juros do mundo já reduz o apelo estrutural do dólar.
Além disso, 2026 pode ser um ano de transição na política monetária americana, com possível mudança na presidência do Fed e discussões mais explícitas sobre o nível “neutro” de juros no longo prazo. Isso adiciona incerteza e tende a reduzir posições estruturais compradas em USD.
No campo estrutural, o foco se desloca para os déficits gêmeos dos EUA. O crescimento acelerado da dívida pública e a necessidade constante de financiamento passam a exigir maior prêmio de risco. Investidores estrangeiros, que por anos financiaram o Tesouro americano quase sem questionar, podem passar a exigir hedge cambial maior ou simplesmente reduzir exposição.
Somado a isso, métricas de paridade de poder de compra ainda indicam que o dólar permanece caro frente a várias moedas desenvolvidas, o que sugere espaço adicional para correção.
O grande tema de 2026: dívida pública, política fiscal e prêmio de risco
Se 2024 e 2025 foram dominados por inflação e juros, 2026 tende a ser o ano em que o fiscal entra definitivamente no centro do debate.
A dívida pública global segue em trajetória ascendente e, em muitos países desenvolvidos, já se encontra em níveis historicamente elevados. Isso torna os mercados mais sensíveis a qualquer deterioração na dinâmica entre crescimento, inflação e custo da dívida.
Um efeito colateral importante é o aumento da volatilidade nos títulos de longo prazo. Movimentos abruptos nas taxas de 20 e 30 anos podem gerar ondas de aversão ao risco que rapidamente se espalham para o mercado cambial.
Nos EUA, cresce a discussão sobre quem financiará o déficit em um ambiente de juros globais mais altos. Se a demanda externa por títulos americanos diminuir, o ajuste pode ocorrer via juros mais altos, dólar mais fraco ou, no limite, maior intervenção do banco central.
Para o trader de forex, isso significa que manchetes fiscais, decisões orçamentárias e crises políticas podem ter impacto tão relevante quanto dados tradicionais de inflação e emprego.
EUR/USD em 2026: por que o euro pode surpreender novamente
O euro surge como um dos principais beneficiários desse novo ambiente macroeconômico. Com a inflação mais próxima da meta e sem necessidade clara de novos estímulos, o Banco Central Europeu tende a manter uma postura mais estável do que o Fed ao longo de 2026.
Isso reduz o diferencial de juros entre EUA e zona do euro, um fator historicamente favorável ao EUR/USD. Além disso, há expectativa de maior estímulo fiscal via investimentos em infraestrutura e defesa, especialmente em economias centrais da Europa.
Outro ponto relevante é o retorno gradual de fluxos internacionais para ativos europeus, após anos de subalocação. Caso o crescimento europeu surpreenda positivamente, esses fluxos podem reforçar a valorização do euro.
O principal risco segue sendo fiscal, especialmente em países com alto endividamento e instabilidade política. Ainda assim, no balanço geral, o euro aparece bem posicionado para se manter forte frente ao dólar ao longo de 2026, com níveis acima de 1,20 no radar de muitos analistas.
USD/JPY em 2026: o iene ganha assimetria positiva
Entre as principais moedas, o iene japonês é uma das que apresenta maior assimetria favorável para 2026.
Após décadas de política monetária ultra-expansionista, o Japão caminha lentamente para a normalização. Mesmo ajustes modestos por parte do Banco do Japão já são suficientes para alterar a dinâmica de juros que por anos penalizou o JPY.
Com o Fed cortando juros e o BoJ dando passos cautelosos na direção oposta, o diferencial de juros entre EUA e Japão tende a diminuir. Isso reduz o incentivo ao carry trade e favorece a apreciação do iene.
Além disso, o JPY segue extremamente desvalorizado em métricas de longo prazo, o que reforça o argumento de que movimentos de fortalecimento podem ser intensos quando o fluxo muda de direção.
Libra, franco suíço e moedas nórdicas
A libra esterlina pode se beneficiar de um dólar mais fraco, mas enfrenta limitações estruturais. A expectativa de cortes de juros no Reino Unido e desafios fiscais reduzem seu potencial contra o euro, embora o GBP/USD possa encontrar suporte.
O franco suíço permanece como moeda defensiva, com autoridades atentas para evitar valorização excessiva. Em um cenário de maior apetite por risco global, o CHF tende a perder parte de sua força relativa.
Já moedas nórdicas como a coroa sueca e a norueguesa aparecem como alternativas interessantes, combinando fundamentos fiscais mais sólidos com valuation atrativo, especialmente se o mercado começar a penalizar países com trajetória fiscal mais frágil.
China, commodities e o impacto no câmbio
O yuan chinês deve apresentar viés de valorização moderada em 2026, apoiado por política fiscal mais ativa e tentativa de estabilização do crescimento. No entanto, fatores estruturais como demografia, endividamento e tensões geopolíticas limitam movimentos mais agressivos.
Para moedas ligadas a commodities, o cenário é misto. Um crescimento global mais lento pode reduzir suporte, enquanto fatores locais e fiscais ganham importância. O dólar canadense, por exemplo, aparece sensível a mudanças na política comercial dos EUA.
Brasil e emergentes: carry trade versus risco fiscal
O Brasil é um bom exemplo do dilema enfrentado pelos mercados emergentes em 2026. Juros reais elevados continuam atraindo fluxo de curto prazo, sustentando estratégias de carry trade.
Por outro lado, preocupações fiscais, ruídos políticos e incertezas sobre a trajetória da dívida pública limitam o potencial de valorização estrutural do real. Qualquer deterioração adicional no quadro fiscal tende a ser rapidamente refletida no câmbio.
Assim, o USD/BRL pode permanecer relativamente estável em média, mas com episódios de volatilidade elevada ao longo do ano, especialmente em momentos de estresse global ou notícias domésticas negativas.
Conclusão: 2026 será o ano da credibilidade no forex
As perspectivas para o mercado forex em 2026 apontam para um ambiente menos dominado por uma única narrativa e mais sensível à credibilidade fiscal, estabilidade institucional e fluxo de capitais.
O dólar perde parte de seu status incontestável, enquanto moedas como euro e iene ganham espaço. Nos emergentes, o prêmio de juros continua relevante, mas já não é suficiente para compensar riscos fiscais crescentes.
Para traders e investidores, 2026 promete ser um ano em que entender política econômica, dívida pública e dinâmica de fluxo será tão importante quanto acompanhar dados de inflação e decisões de juros.
O jogo fica mais complexo — e, justamente por isso, mais interessante.
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