O estrategista do Societe Generale, Kit Juckes, argumenta que o preço futuro dos Fed Funds pode estar chegando ao fim de sua terceira alta este ano, com as expectativas atuais ligeiramente abaixo de 5% e o Dólar Americano (USD) tendo subido em paralelo a cada reajuste. Ele observa que uma valorização adicional no preço do Fed Funds terminal provavelmente exigirá uma surpresa positiva significativa no núcleo do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA, limitando a força adicional do Dólar proveniente das taxas.
Reprecificação do Fed e resposta do Dólar
“Parece que estamos chegando ao fim da terceira alta nos preços do Fed este ano. Essas elevações nos preços de 12 meses futuros dos Fed Funds (efetivos) levaram o Dólar para cima a cada vez.”
“A reprecificação das taxas de 1 ano de 3,2% para 3,8% no início da crise do Golfo ajudou o DXY acima de 100; 4,2% levaram o DXY acima de 101 e a precificação das taxas acima de 4,5% fez o DXY atingir 102. A precificação atual está ligeiramente abaixo de 5% para a taxa principal dos Funds, o que é 20 pontos base (bp) superior ao maior valor entre os 65 consultores da pesquisa Bloomberg e 50 bp acima do consenso.”
“Questões sobre o quão alto os rendimentos dos títulos poderiam chegar têm sido uma característica de muitas conversas recentes. O fato de os títulos de 10 anos renderem 13% e os Fed Funds estarem acima de 15% no meu primeiro dia de trabalho em 1984 é um lembrete para não nos surpreendermos demais com rendimentos mais altos (os baixos rendimentos do período pós-GFC foram tão incomuns quanto os altos do início dos anos 90), mas o pico nos rendimentos dos títulos fará um bom trabalho para o Fed e os dados do núcleo do CPI de amanhã terão que vir bem acima do consenso de 2,5% para que vejamos qualquer aumento adicional na precificação do mercado de Fed Funds terminais.”
“O Dólar, em sua maioria, acompanhou as expectativas das taxas dos EUA em alta. Isso não tem que continuar, no entanto.”
