Zloty Polonês: Manutenção ‘Dovish’ com Aperto Limitado – Análise ING
Os economistas do ING, Rafal Benecki e Adam Antoniak, observam que o Banco Nacional da Polônia (NBP) manteve sua taxa de referência em 3,75% em outubro, conforme esperado, com a inflação impulsionada principalmente pelos preços dos combustíveis. Eles argumentam que o cenário atual permite que o Conselho de Política Monetária (MPC) permaneça em espera por vários meses e preveem apenas um aperto monetário modesto e preventivo no início de 2027, bem abaixo das precificações atuais do mercado.
Taxas Polonesas Mantidas com Inflação Impulsionada por Combustíveis
“O Conselho de Política Monetária (MPC) manteve a taxa de referência do Banco Nacional da Polônia (NBP) inalterada em 3,75% em outubro, conforme esperado. Embora a inflação tenha subido, o aumento é em grande parte atribuível aos preços mais altos dos combustíveis. Em nossa opinião, o cenário de inflação atual permite que os formuladores de políticas monetárias permaneçam em espera por vários meses.”
“Assumimos que aumentos preventivos de 25–50pb podem ocorrer no início de 2027, pois os preços persistentemente altos de energia aumentam a probabilidade de surgirem efeitos de segunda ordem. Até agora, isso ainda não foi visto na Polônia, mas está começando a estar presente na República Tcheca. Além disso, os desenvolvimentos no mercado de energia provavelmente se traduzirão em aumentos significativos nos preços regulados, particularmente nas tarifas de gás, a partir do início de 2027.”
“Em novembro, o Conselho analisará a projeção macroeconômica mais recente, o que pode desencadear o início de uma discussão sobre a necessidade de uma política monetária mais restritiva. Nosso cenário base assume que o MPC pode entregar dois aumentos de taxa de 25pb no primeiro trimestre de 2027 para reduzir o risco de a inflação elevada se tornar persistente. Isso é particularmente relevante, dado que nossas previsões apontam para um certo aumento na inflação subjacente nos próximos meses.”
“No entanto, acreditamos que a magnitude do aperto monetário provavelmente será consideravelmente menor do que as precificações atuais do mercado sugerem. Os mercados estão atualmente precificando cerca de 100pb de aumentos de taxa.”
