O EUR/USD caiu para o seu nível mais baixo desde meados de 2025, à medida que o Dólar Americano (USD) mantém um momentum amplo, impulsionado por rendimentos elevados dos Treasuries de longo prazo dos EUA e expectativas em mudança sobre a política monetária do Federal Reserve (Fed). Embora indicadores recentes de emprego e sentimento do consumidor nos EUA tenham mostrado sinais de moderação, os participantes do mercado estão monitorando de perto os próximos dados de folha de pagamento ADP e de inflação PCE para avaliar a probabilidade de um aumento de juros em outubro. Estrategistas institucionais do Commerzbank e ING apresentam visões distintas sobre a sustentabilidade da alta do Dólar, debatendo se as avaliações atuais estão esticadas em relação aos diferenciais de juros ou firmemente ancoradas por dinâmicas mais amplas do mercado de títulos.
De acordo com Thu Lan Nguyen, do Commerzbank, o declínio do EUR/USD para mínimas de meados de 2025 reflete precificações elevadas para o aperto monetário do Fed em relação ao Banco Central Europeu (BCE). No entanto, como o Dólar Americano parece esticado em relação aos diferenciais de taxa de juros subjacentes, qualquer falha do Fed em sinalizar novos aumentos de juros pode deixar os ganhos do Dólar vulneráveis a um recuo moderado.
“O Fed aumenta as taxas e sinaliza sua disposição de apertar ainda mais. Nesse caso, o Dólar provavelmente manterá seus ganhos… Nesse cenário, eu ainda consideraria a força atual do Dólar como bastante frágil, não menos importante porque já parece esticada mesmo em relação aos desenvolvimentos no diferencial de taxa de juros entre a Área do Euro e os EUA.”
Com uma visão mais favorável ao Dólar, Francesco Pesole, Frantisek Taborsky e Chris Turner, do ING, enfatizam que os rendimentos elevados de longo prazo e a aversão persistente ao risco continuam a amortecer o Dólar Americano contra dados econômicos fracos. Com os próximos dados de inflação PCE e emprego capazes de aumentar as chances de um aumento de juros em outubro, chamar um topo no movimento do Dólar Americano permanece prematuro.
“Mesmo assim, um índice PCE principal de 0,4% na comparação mensal poderia elevar a precificação de um aumento em outubro novamente para perto de 20 pontos base, se apoiado por dados de emprego também… Alguma estabilização no sentimento de risco pode tirar um pouco do brilho da alta do dólar, mas os dados de hoje terão um grande peso. Com espaço para os mercados precificarem uma maior probabilidade de um aumento de juros em outubro pelo Fed, pode ser prematuro chamar o topo neste movimento do dólar.”
A perspectiva combinada de ambas as instituições financeiras indica que o EUR/USD permanece sob pressão persistente, pois as expectativas de juros nos EUA e as dinâmicas de rendimento continuam a favorecer o Dólar. Enquanto o Commerzbank adverte que a força do Dólar é estruturalmente frágil e vulnerável a uma recalibração dovish do caminho de juros do Fed, o ING sustenta que os rendimentos elevados de longo prazo e potenciais surpresas hawkish na inflação PCE manterão qualquer correção de curto prazo do Dólar firmemente contida.
