Volkmar Baur, do Commerzbank, destaca que a volatilidade realizada de 3 meses do EUR/USD caiu para perto de mínimas de cinco anos. Ele relaciona parte dessa calmaria a expectativas de taxas de juros altamente correlacionadas entre bancos centrais, impulsionadas em parte pelos preços do petróleo, mas observa que isso não explica totalmente o movimento. Importante notar que a volatilidade implícita agora está mais de um ponto percentual acima da volatilidade histórica, sugerindo que os mercados esperam um aumento na volatilidade do EUR/USD.
Baixa volatilidade realizada, alta volatilidade implícita
“E, apesar de tudo isso, a volatilidade realizada da taxa de câmbio EUR/USD nos últimos três meses caiu ontem para 4,53%, o nível mais baixo em quase cinco anos. Não apenas isso. Nos últimos quase 20 anos (os dados da Bloomberg remontam a 31 de maio de 2007), houve apenas três instâncias em que a volatilidade realizada de 3 meses do EUR/USD foi ainda menor do que é atualmente. Foi menor que o nível de ontem em apenas 2,2% dos dias de negociação.”
“E uma comparação com outras moedas do G10 também mostra que, na maioria das vezes, uma menor volatilidade cambial contra o euro ocorreu nas moedas onde as expectativas dos bancos centrais este ano exibem uma correlação maior do que no ano passado.”
“Portanto, parece haver mais um fator mantendo a volatilidade baixa este ano. Embora o foco do mercado nos preços do petróleo pareça desempenhar um papel, ele não pode explicar totalmente a volatilidade muito baixa atual.”
“Uma coisa, no entanto, ainda se destaca: Normalmente, a volatilidade histórica de 3 meses e a volatilidade esperada para os próximos 3 meses (conforme implícito pelos preços das opções) se movem em grande parte em conjunto. Nos últimos quase 20 anos, 80% dos movimentos na volatilidade implícita podem ser explicados pela volatilidade histórica. No momento, no entanto, uma certa divergência é evidente. A volatilidade histórica é mais de um ponto percentual inferior à volatilidade implícita.”
“Considerando o baixo nível geral, a diferença entre os dois indicadores de volatilidade foi maior em apenas cerca de 4% dos dias de negociação nos últimos quase 20 anos. Portanto, mesmo que a volatilidade histórica tenha sido baixa nos últimos três meses, o mercado espera que ela aumente em breve.”
