O Banco do Canadá (BoC) provavelmente manterá sua taxa de juros inalterada em outubro, mesmo com o aumento dos riscos inflacionários devido ao choque do petróleo. A análise do National Bank of Canada, através de Ethan Currie, sugere que a ociosidade doméstica e a incerteza comercial continuam a impactar negativamente as perspectivas econômicas.
Embora os mercados tenham antecipado expectativas de aperto monetário, com precificações de cerca de quatro aumentos do BoC até junho de 2026, Currie argumenta que essa trajetória pode estar superestimada em relação aos fundamentos. Os formuladores de políticas permanecem focados em prevenir efeitos de segunda ordem na inflação, mas o momento e o ritmo dos aumentos das taxas dependerão da evolução dos riscos de crescimento e inflação.
“No Canadá, antecipamos o aperto para um prazo mais próximo, mas ainda esperamos que o BoC fique à margem em outubro, pois o momentum econômico está ameaçado e a ociosidade persiste.”
Desde a venda de títulos em março, um viés de aperto tem persistido na maioria das economias avançadas, embora de forma desigual. No Canadá, a ociosidade e a incerteza comercial adiaram as expectativas de aumentos – exceto por uma breve reversão após a coletiva de imprensa hawkish de setembro de Macklem.
Apesar da volatilidade do mercado, os formuladores de políticas têm sido consistentes: um choque de oferta persistente ameaça efeitos de segunda ordem na inflação. Como tal, a precificação dos Bancos Centrais tem estado intimamente ligada ao petróleo (mesmo que essa relação tenha desaparecido neste verão para o Fed). Espera-se cerca de 300 pontos base de aperto do Fed, BoC, BCE e BoE nos próximos ~9 meses – ligeiramente exagerado para o Fed e BoC, em nossa opinião.
Para os Bancos Centrais que ainda não realizaram um aumento, a mensagem é clara: os riscos inflacionários são primordiais – e os mercados precificaram apropriadamente a ação eventual.
Nota: Por exemplo, OIS implica ~4 aumentos do BoC até Jun-26.
