O Dólar Americano (USD) enfraqueceu na semana passada, refletindo principalmente a força generalizada do Iene japonês após os mercados precificarem brevemente um Banco do Japão mais hawkish. O USD recuperou parte do terreno na sexta-feira. O sólido relatório de payrolls de agosto nos EUA reavivou as apostas em um aumento da taxa de juros do Fed em setembro, algo que os presidentes do Fed de Nova York, John Williams, e o governador do Fed, Christopher Waller, haviam anteriormente moderado ao destacar a tendência de inflação encorajadora.
Um aumento da taxa de juros do Fed em setembro depende do resultado do CPI de agosto nos EUA a ser divulgado na sexta-feira. O presidente do Fed, Kevin Warsh, observou em seu discurso em Jackson Hole em agosto que saudou as leituras de PCE e CPI melhores que o esperado neste verão, mas alertou que “elas não me dizem que as tendências subjacentes melhoraram significativamente”. Como tal, um CPI quente praticamente selaria um aumento em setembro e sustentaria um USD mais forte.
Mais importante, mesmo que um aumento do Fed em setembro se torne um acordo fechado, duvidamos que o USD atinja novas máximas cíclicas. O aperto monetário por outros grandes bancos centrais limita a divergência de políticas, com o BCE amplamente esperado para entregar seu segundo aumento de 25 bps do ano na quinta-feira.
Os riscos em torno do resultado do CPI de agosto nos EUA estão finamente equilibrados, preparando o palco para uma reação de mercado excepcionalmente volátil. O aumento em agosto no índice ISM Prices Paid sugere que os riscos de inflação ascendente ainda não diminuíram. No entanto, a desaceleração contínua no crescimento da média salarial por hora nos EUA em agosto permanece uma importante força desinflacionária.
O PPI de agosto nos EUA (quinta-feira) servirá como um ato de aquecimento para o relatório crucial do CPI de sexta-feira. Fique atento ao PPI de Serviços, excluindo Comércio, Transporte e Armazenamento, pois ele alimenta parcialmente o cálculo do PCE relevante para a política. As taxas de gestão de portfólio podem distorcer o PPI novamente, embora a mudança na metodologia do BEA em 30 de setembro esteja preparada para corrigir isso.
