Frantisek Taborsky, do ING, destaca um calendário repleto de eventos na Europa Central (CEE), com a inflação da Hungria prevista para uma leve alta, o Banco Nacional da Polônia e o Banco Central da Turquia com expectativas de manutenção das taxas, e a inflação da Romênia em queda acentuada devido a efeitos de base. Ele argumenta que os mercados precificam um aperto monetário excessivo na República Tcheca e na Polônia, o que abre espaço para a redução dos diferenciais de juros e um enfraquecimento moderado das moedas da CEE, especialmente EUR/CZK e EUR/PLN.
Reprecificação das taxas pode pesar sobre o câmbio da CEE
“Com o início de um novo mês, o calendário da CEE está novamente repleto de eventos locais. Hoje traz os dados de produção industrial de julho da República Tcheca e da Hungria. Amanhã, a Hungria divulga a inflação de agosto, que esperamos que suba de 1,2% para 1,4% após vários meses de desinflação.”
“Na quarta-feira, esperamos que o Banco Nacional da Polônia mantenha as taxas inalteradas em 3,75% e permaneça assim pelo resto do ano. Após os comentários cautelosos do presidente em julho, a inflação subiu nos últimos dois meses, efetivamente fechando a porta para uma mudança de taxa no curto prazo.”
“Na quinta-feira, o Banco Central da Turquia também provavelmente manterá as taxas em 37%. Acreditamos que esperará antes de retomar os cortes, após reiniciar os leilões de repos há duas semanas, o que reduziu a taxa efetiva de mercado. Finalmente, a inflação de agosto da Romênia é esperada para sexta-feira. Esperamos que caia acentuadamente de 8,2% para 6,5% ano a ano, em grande parte devido a efeitos de base, apesar de alguma aceleração no crescimento mensal de preços.”
“Na República Tcheca, o período de “blackout” do CNB começa na quinta-feira e devemos ver mais manchetes do conselho do banco nos próximos dias. Esperamos um tom mais cauteloso em comparação com a precificação agressiva e otimista do mercado.”
“As taxas regionais se recuperaram na semana passada após um alívio global, reduzindo as expectativas de aumentos de juros na República Tcheca e na Polônia. Mesmo assim, os mercados ainda precificam cerca de 80 pontos básicos de aperto em ambos os países, o que consideramos excessivo. Um desdobramento adicional dessas apostas deve estreitar os diferenciais de taxa de juros e pesar moderadamente sobre as moedas da CEE.”
“Portanto, vemos riscos de alta para o EUR/CZK, que pode voltar para cima de 24.250, a menos que o CNB entregue uma surpresa otimista esta semana. O EUR/PLN também parece ter atingido um mínimo local e pode subir se o NBP mantiver seu viés cauteloso, apesar da inflação mais alta.”
