Frantisek Taborsky, do ING, destaca que as curvas de juros na Europa Central e Oriental (CEE) foram reajustadas acentuadamente. Espera-se agora mais aperto monetário na República Tcheca e Polônia, e um ciclo de afrouxamento na Hungria. Ele ainda identifica desalinhamentos em relação às suas projeções e antecipa que algumas moedas da CEE, notavelmente o Zloty Polonês (PLN) e o Forint Húngaro (HUF), se fortalecerão. As projeções indicam EUR/PLN abaixo de 4.300 e EUR/HUF abaixo de 358, enquanto o EUR/CZK deve ultrapassar 24.200.
Zloty e Forint devem superar pares
“A região viu uma forte recuperação nas taxas de juros ontem, embora isso não tenha se refletido totalmente no câmbio. As trajetórias implícitas das taxas se moveram significativamente, precificando agora cerca de 60 pontos base de aperto na República Tcheca e 40 pontos base na Polônia, além de 50 pontos base de afrouxamento na Hungria em um horizonte de 18 meses. Apenas nas últimas duas sessões, as curvas mudaram aproximadamente 15-30 pontos base em toda a região.”
“Ainda vemos desalinhamentos materiais em relação às nossas projeções, mas a precificação do mercado está retornando a uma faixa de cenário plausível. Esperamos que essa normalização continue esta semana, a menos que o conflito EUA-Irã se reescalone e os preços do petróleo subam ainda mais.”
“As taxas de juros e o câmbio divergiram acentuadamente nas últimas duas semanas. A recuperação das taxas e o prêmio reduzido por alta de juros não são favoráveis para o câmbio, mas dadas as lacunas atuais e o recente atraso do câmbio em relação às taxas, ainda vemos espaço para que moedas selecionadas se fortaleçam.”
“Portanto, continuamos a esperar ganhos no zloty e no forint, apesar de diferenciais de juros menores, com o EUR/PLN caindo abaixo de 4.300 e o EUR/HUF abaixo de 358. Em contraste, o EUR/CZK não se beneficia da mesma dinâmica e acompanhou de perto as taxas; vemos em vez disso espaço para um movimento acima de 24.200. Também esperamos comentários mais dovish do Banco Nacional Tcheco esta semana, o que pode apoiar ainda mais a alta do EUR/CZK.”
